海外宏观双周报:美联储维持12月升息基调,欧日仍宽松

本期观点。

美联储为12月加息奠定基调,欧日仍维持宽松预期。过去两周美欧日央行相继公布了议息会议纪要或利率决议。美联储10月会议纪要显示,大部分委员对12月加息持开放态度,认为12月份开始渐进式取消宽松政策是合适的;欧央行公布的10月会议纪要则显示,欧央行对当前宽松规模下实现通胀率目标信心不足,欧央行存在适时扩大宽松的可能;日本央行则做出了继续维持当前宽松规模的决定。我们认为,由于美联储货币政策正常化的节奏是缓慢渐进的,且欧日仍维持宽松倾向,因而发达国家实际利率将依然较低,其金融条件仍相对宽松。

海外经济跟踪。

美国:10月零售销售不及预期,但制造业产出出现回升。美国10月零售销售月率增长0.1%,增速不及预期,汽车消费的意外下降拖累了销售增速;但预计随着劳动者薪资水平的加速增长,美国零售销售仍然大势向好。10月工业产出连续三个月下降,但制造业产出三个月来首次上升。美国制造业产出的回升说明美国制造业已经适应美元升值以及美国外围经济放缓对制造业的负面冲击。

欧元区:经济增速放缓,但通胀率回升超预期。欧元区第三季度GDP同比增速为1.6%,略低于预期,主要受对大型发展中国家出口疲软拖累;环比增速则是连续两个季度放缓,当前经济规模仍然没有超过2008年第一季度的记录。此外,欧元区10月核心通胀率回升至1.1%,创下自2013年8月以来的新高。综合经济增长与通胀率数据,我们认为欧央行更倾向于维护欧元的相对疲软,货币政策将维持宽松预期,但实质性扩大宽松的时点可能晚于市场预期。

日本:经济陷入技术性衰退,但预期仍乐观。日本第三季度GDP萎缩0.8%,经济重回衰退轨道。虽然日本企业利润创下新记录,但企业投资的意愿并不高,资本支出的下降成为拖累日本经济增长的主要因素;预计随着日本消费和工业产出的持续好转,日本经济在未来几个季度将出现反弹。

海外市场跟踪。

过去两周美元升值走势明显放缓,全球股市在最近一周呈现反弹;美国国债收益率暂停上行,而欧洲国债收益率开始重新下行;大宗商品价格则整体疲软。综合各类资产价格表现,市场对于美联储加息预期分歧不大,且反应相对温和。