10月份物价数据点评:通缩阴影仍重,维持松紧适度

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11月10日,国家统计局公布了10月份物价数据:10月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.3%,环比下跌0.3%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%,环比下降0.4%。

平安观点:

10月份CPI同比上涨1.3%,环比下跌0.3%,非食品价格较为平稳,食品价格环比大幅低于历史均值是拖累CPI的主因,其中蛋类、蔬菜和猪肉价格环比跌幅较大。CPI进一步下行显示当前通缩阴影仍重。央行将致力于维持市场存量流动性宽松,数量工具将以对冲为主;通缩压力增大则打开了价格工具操作的空间,但年内降息与否需观察前期政策引导实体融资成本下行的效果。总体来看,央行的货币政策将遵循无明显量宽但有持续价宽的渐进宽松,大体维持松紧适度。PPI同比下跌5.9%,环比下跌0.4%,同环比均与上月持平。制造业产能出清尚未结束,企业投资和生产动力较弱,PPI持续处于低位的状况很难在短期内改善。预计11月份PPI环比跌幅小幅收窄至0.3%,同比-5.7%。

10月份食品价格同比上涨1.9%,环比下跌1.0%。10月份食品价格环比普遍回落,跌幅较上月明显扩大,其中蛋类、蔬菜和猪肉价格环比跌幅较大。具体来看,10月份禽蛋进入传统消费淡季,价格环比大幅下跌6.9%,较上月下滑9.8个百分点;蔬菜受到供给增加及气温偏暖的影响,价格环比下跌5.6%,跌幅较上月扩大4.6个百分点;而猪肉价格结束连续5个月的上涨,环比下跌1.9%,拖累肉类价格环比下跌0.9%。除此之外,水果和水产品价格环比分别下跌0.5%和0.8%,仅粮食价格环比上涨0.1%,油脂及奶制品价格环比持平。

非食品价格同比上涨0.9%,环比上涨0.1%。非食品价格表现相对平稳。各分项中,换季需求继续拉动衣着类价格环比上涨0.6%,医疗保健类和烟酒类价格环比分别上涨0.2%和0.1%,家庭设备用品、交通通讯服务及居住类价格环比均持平,仅娱乐教育文化用品类价格环比下跌0.3%。

10月食品价格拖累CPI回落,11月将有小幅回升。10月份CPI同比上涨1.3%,环比下跌0.3%,CPI同环比均连续两个月下行,环比跌幅更是与2008年危机期间的环比跌幅相当。其中,非食品价格较为平稳,食品价格环比大幅低于历史均值是拖累CPI的主因。11月份,农产品批发价格已现见底迹象,预计蔬菜、禽蛋价格跌幅都将有所收窄,食品价格环比将略有回升。预计11月CPI环比下跌0.1%,同比上涨1.4%。