计算机行业2015年三季报综述:业务转型尚未见明显收益,业绩表现符合预期

投资要点:

业绩表现稳健,增速符合预期.

2015年前三季度,计算机板块营业收入较上年同期增长6.88%,计算机硬件、计算机软件、IT服务较上年同期分别同比增长4.19%、17.56%和5.60%,同期中小板及创业板营收增速分别为8.88%和32.73%,计算机行业营收同比增速低于创业板和中小企业板,但高于沪深300成分股营业收入增速。利润方面,计算机行业的归母净利润增速明显高于沪深300,低于中小板、创业板,归母净利润增速表现并不突出。分板块看,硬件板块受宏观经济及下游行业需求影响较为明显,增速较低;软件板块及IT服务板块归母净利润增速良好,增长较为平稳。

投资策略.

1)业绩层面。行业业绩表现平稳,业绩增速低于预期。但从毛利率及净利率水平看,行业盈利能力持续提升,期间费用率改善,显示费用管控良好。应收账款周转率持续下降,显示营运能力下降,经营活动现金流净额持续改善,但受制于季节性因素影响,经营性现金流仍为负值;2)估值层面。在经历6月的股灾后,行业估值断崖式下跌,但9月后行业估值逐步回升,相对于沪深300的估值溢价率也持续攀升,行业估值仍居高不下。综上,我们认为,短期看行业估值水平仍然较高,多数公司的新业务布局尚未见明显受益,所以未来行业内多数个股仍将以题材性投资机会为主,此类个股受资金面影响较大,容易产生波动;而行业内不乏业绩增长优秀,估值相对较低的个股,此类个股可以作为长期品种投资。

投资布局方面,我们仍认为未来应把握题材与成长兼具且估值合理的个股,推荐以下三条主线:1)估值合理,业绩高增长个股;2)信息安全、自主可控板块;3)云计算、大数据板块。以上三条主线可作为长期战略性投资品种加以配置,尤其信息安全、云计算及大数据板块是国家层面的意志体现,具有较强的战略意义,投资者应积极关注。股票池推荐:东方国信、飞利信、华宇软件、四维图新、航天信息。