平高电气:拟借增发整合产业链、纵深开拓海外市场

公告要点

1)三季报:前三季,收入同比增长25.75%至31.3亿元,归属股东净利润同比增长19.74%至5.09亿元,实现EPS0.45元;Q3单季,收入同比39.0%至11.875亿元;净利润同比增28.2%至2.155亿元。

2)增发预案:拟以不低于22.33元/股的价格,募资不超过49亿元,全资收购并增资上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程,收购廊坊东芝50%股权,增资天津平高,建设印度工厂,以及补充流动资金等。

3)印度建厂:投资6.75亿元,设立“平高印度公司”,主营GIS产品。

投资要点

增发利好产业链整合,符合公司发展战略

我们认为,此次增发符合公司发展战略,有助提高盈利水平与市场竞争力,主要体现在:1)将增加中压开关业务与国际业务占比,有助优化业务结构;2)提升公司核心零部件供应能力,以及工程整体解决方案供货能力;3)减少关联交易,消除集团内同业竞争;4)缓解资金压力。

印度设厂,有助做大海外业务

印度是全球重要的新兴经济体,电力基础建设的发展潜力很大。据此前中报披露,公司在印度签订的合同额已超过11亿元,具有较好的前期市场铺垫。我们认为,“印度制造”与“国际工程”注入,将形成良好的协同效应,有助公司顺应“一带一路”政策导向,做大海外业务。

看好公司中长期发展前景,调升评级至“买入”

暂不考虑增发实施预期,我们预计,当前股本下,2015~2017年,公司将分别实现EPS0.74元、0.88元、1.04元,对应30.6倍、25.6倍、21.7倍P/E。

如考虑增发摊薄与拟购资产的业绩承诺,则2016年、2017年,公司将分别实现EPS0.90元、1.07元,对应25.2倍、21.1倍P/E。

风险提示

公司实际经营、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。