航天信息2015年三季报点评:业绩高成长,互联网金融业务布局愈发完善

业绩高成长,互联网金融业务布局愈发完善

业绩高增长,毛利率提升明显。1)单季度业绩增幅明显。公司三季度单季营收较去年同期下降3.68%,但公司归母净利润较去年同期上升53.11%,增速较二季度扩大13.54个百分点,业绩持续向好;2)毛利率持续提升。前三季度,公司毛利率为20.33%,较上年同期增长2.5个百分点,三季度单季毛利率为19.07%,较上年同期增长3.96个百分点。我们认为,传统渠道销售业务占收入比重降低是公司毛利率提升,净利润增速高于营收增速的主要原因,毛利率相对较高的防伪税控产品出货量提升是提升公司业绩的主要推动因素,且从公司预付款项、存货同比增幅较大来看,公司金税盘备货充足市场前景较好,防伪税控产品出货量将有望维持高速增长。

加大研发投入,支撑公司业务布局。前三季度,公司开发支出为1,766.84万元,同比增长46.49%,主要系公司加大金税、物联网、金融支付的研发投入所致。我们认为,研发投入增加将为公司业务布局进行技术储备,物联网、金融支付等是公司未来业务发展的重要方向,因此相关研发投入加大将支撑公司新业务发展。

互联网金融业务持续推进。此前,公司公告拟收购浙江航天电子信息产业有限公司51%股权,此举将使公司获得第三方支付牌照,同时公告设立爱信诺布局征信业务。我们认为,目前公司融信平台与多家银行已开始进行合作开展小企业融资业务,且已携手天弘基金布局企业端理财,加之公司的支付、征信业务,公司在互联网金融产业链布局已愈发完善,公司依托其原有业务优势在互联网领域的拓展可谓水到渠成,“税务大数据+支付+征信+投融资”金融服务平台悄然成型。

盈利预测与投资评级

我们看好公司未来业务发展,防伪税控设备出货增加及互联网金融业务推进将共同驱动公司业绩成长。预计公司2015-2017年的EPS分别为1.61、2.20和2.98元/股,维持公司“买入”的投资评级。

风险提示

防伪税控设备出货量不达预期;互联网金融业务推进不达预期等。