天士力三季报点评:业绩放缓,等待转机_股票频道

三季报业绩放缓

2015年1-9月实现营业收入93.78亿元,同比增长1.85%;归属上市公司净利润为12.19亿元,同比增长6.88%;扣非后归属上市公司净利润为11.96亿元,同比增长6.22%;全面摊薄每股收益1.14元。7-9月实现营业收入31.48亿元,同比增长1.59%;归属上市公司净利润为3.89亿元,同比下降1.8%,业绩放缓。

医保控费影响较大,医药工业好于医药商业

2015年医保控费压力下,公司所受影响较大,主力品种复方丹参滴丸和养血清脑颗粒均在基药目录中,虽然是独家品种,价格也收到一定冲击,我们预计两个品种增速回落到两位数以下。1-9月医药工业营业收入45.96亿元,同比增速4.19%;医药商业营业收入为47.14亿元,同比下降1.15%,主要是由于医药商业业态优化,减少了药品调拨业务所致。根据前三季度的情况判断,业绩放缓将持续到第四季度,全年业绩不容乐观。

合作开发蛋白类药物,丰富生物药产品线

公司出资1000万美元收购天视珍1/3股权,与CBCSPVIILIMITED.及韩方Genexine公司共同开发长效蛋白类药物,有3种药物已经进入临床研究或即将进入临床研究,2个获得临床前全球专利,前景广阔。

投资策略

我们下调预测,2015-2017年每股收益分别为1.44元、1.71元和2.12元,对应PE分别为29倍、24倍和19倍,继续给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;中药材价格波动风险;医药安全事件等。