华伍股份点评报告:三季报业绩靓丽,未来有望持续增长

业绩靓丽,前三季度净利润同比增长50.19%

2015年前三季度公司营业收入4.14亿元,同比减少19.04%;实现归属母公司所有者的净利润4813.9万元,同比增长50.19%,对应前三季度eps 为0.16元;公司三季度单季度实现归属于母公司净利润1683万元,同比增长23%。

风电制动系统收入高增长是公司业绩增长的主要原因

公司前三季度业绩同比增长50.19%,三季报披露业绩大幅增长的主要原因为公司风电制动器产品销售同比取得较好增长。

低毛利贸易业务减少,整体毛利率提升至37.9%

2015年前三季度公司营业收入4.14亿元,同比减少19.04%。营业收入下降的主要原因是子公司力华新能源贸易业务相比去年大幅下降,但该项业务毛利率低(2%左右),对公司整体业绩影响较小,公司整体毛利率反而上升(由去年28.3%上升到37.9%)

有望与庞丰核心管理层实现利益绑定,轨交制动带来惊喜

15年8月,华伍战略收购庞丰剩余股权,有望与庞丰核心管理层有望实现利益绑定。公告轨交业绩大幅超出预期,轨交业务营业收入15年半年比14年全年高54%,净利润扭亏为盈,带来惊喜。

小市值,高成长,底部提供买入机会,维持买入评级

我们认为公司是中国工业制动器龙头企业,产品为进口替代核心部件,产品毛利率40%左右,风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩,轨交制动系统打开未来广阔成长空间;我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6625万元,9591万元,1.38亿元,对应EPS 为0.21/0.31/0.45元,对应P/E 48/32/22倍,考虑公司未来业绩的高成长性,且公司还有外延发展预期,目前市值仅31亿,维持买入评级。