博雅生物三季报点评:业绩快速增长并购助力发展

事件:10月26日晚公告,公司2015年前三季度实现营业收入3.58亿,同比增长20.06%,归属上市公司的净利润1.04亿,同比增长46.99%,EPS为0.46元,整体来看业绩快速增长,符合预期。

业绩维持快速增长。第三季度营收达1.3亿,同比增长23.73%,利润亿,同比增长26.93%。第三季度血制品实现营业收入0.87亿元,同比增长18.9%,天安药业营收0.45亿元,同比增长31.8%,净利润亿,同比增长26.9%。整体来看第三季度营收及利润增速保持快速增长态势,由于天安药业产能扩建、血制品产能提升,我们预计全年收入和净利润将保持快速增长。

并购助力发展。公司近期并购新百药业、获取天安药业少数股权,与大股东设立并购基金,有望继续通过并购提升公司业绩弹性。对新百药业的收购,扩充了公司骨科、妇科产品线,为公司提供新的利润增长点。通过此次收购有望使今年营收、净利润分别增加2亿、0.35亿,短期业绩得到显著提升,且有利于公司构建综合性医疗集团。

研发、建设项目潜力大。在研产品人凝血因子Ⅷ、手足口病(EV71型)人免疫球蛋白,国内外市场空间较大,同时有利于提升吨浆综合利用率显著提高,提升整体毛利率。西他沙星项目正在积极推进,近期又公告与法国血制品企业LFB签订协议,开发血管vWF,标志着国际化研发和合作战略的开端,我们看好公司在研项目等的发展潜力。

维持“推荐”评级:根据公司经营情况,我们预计公司15年-17年EPS分别为0.65元,0.97元和1.25元,对应2015年10月26日收盘价38.7元的PE分别为60倍,40倍和31倍。考虑到血制品提价、外延并购带来业绩弹性,我们维持公司“推荐”评级。