迪士尼系列报告二:“亲子主题”迪士尼,旅游消费双引擎

我们在今年8月初发布了迪士尼专题系列一,《童话王国将至,投资机遇依然》。站在当前时点,我们仍然认为迪士尼主题是接下来最为确定的主题之一,我们在此报告中对相关投资机会做了进一步的跟踪与阐述。

基本结论

上海地处“长三角”核心区域,交通发达程度等因素决定了上海迪士尼辐射能力足够的广。迪士尼与上海的深厚渊源开始于02年,迪士尼公司对外公布将在上海建立一个主题公园。经过了多轮的谈判和协商,09年11月,上海迪士尼项目获得国务院批准,并于11年4月正式开工。从2002年迪士尼官方公布消息至正式开始动工历经10年,上海最终凭借着庞大的人口基数、优越的地理位置和便捷的交通方式以及较高的生活水平等多个优势迎来了内地第一家迪士尼乐园的落户。

可以预期的是,开园前期重要时点催化剂密集。上海迪士尼将于11月初召开新闻发布会宣布确切开园时间,我们预计开园时间或在2016年二季度末。参考香港迪士尼和东京迪士尼的建设情况,下半年至正式开园前将会有多个相关事件有望刺激迪士尼板块上涨,建议重点关注:1)开园时间的公布:预测在11月初;2)园区主体完工:预计在12月,或有可能在圣诞节前后;3)迪士尼专线开通:预计将在2016年1月左右正式通车;4)测试运营:预测在明年4月左右进行。考虑到全球的迪士尼主题乐园定价普遍存在着开园初期(定价相对较低)--成熟期(逐步提价)的模式,预计上海迪士尼单日套票价格约为400-500元人民币。

从香港市场“迪士尼”主题表现来看,相关概念股在迪士尼建设期间获得较高的超额收益。香港迪士尼于2000年6月填海动工,建设历时6年,2005年9月正式开园。从资本市场表现上来看,零售行业启动最早,短期爆发性最强,但持续性比较一般,交运和旅游行业启动较零售行业略晚,获得的超额收益也较少,但持久性好于零售行业;房地产行业启动最晚,前期表现略有小涨,但在接近开园以及开园后涨幅相对明显。

迪士尼:“消费升级”、“亲子旅游”风口下的稀缺性主题。我们认为一个优秀的主题应具备三个因素:催化剂频繁,市场熟知度高;具有稀缺性,能带来较大的想象空间;未兑现期长,但兑现点确定,而迪士尼正是这样一个典型的优质主题。首先,迪士尼确定性强,前期市场反应强烈,下半年至明年正式开园期间仍有多个催化事件,适合提前布局。其次,迪士尼将带来巨大的产业拉动效应,是“消费升级”、“亲子旅游”风口下的稀缺性主题。

上海迪士尼板块两大投资方向。随着上海迪士尼乐园的建设推进,在目前时点上,我们推荐从两个方向来挖掘投资机会:1)与上海迪士尼乐园建设或运营相关的地产、交通运输、旅游以及商贸零售行业;2)具有迪士尼独家品牌授权的公司。

迪士尼标的组合推荐:东方创业、交运股份、哈尔斯、春秋航空、吉祥航空、锦江投资、龙头股份、界龙实业。