大洋电机:业绩符合预期,“大洋”舰队即将完工

1-9月份业绩增长7.6%,符合预期。公司公告三季报,前三季度实现营业收入和归母净利润35.5亿元和2.2亿元,分别同比增长6.6%和7.6%,处在公司业绩预告区间的盈利区间,符合市场预期。其中第三季度实现营业收入和归母净利润11.7亿元和0.7亿元,分别同比增长10.7%和6.5%,业绩增速主要来自新能源动力总成系统及旋转电器业务增长。

逐步推进上海电驱动收购交易。证监会9月对公司收购资产并募集配套资金交易进行反馈,公司近日已提交反馈意见答复,我们预计年内大概率获得核准通过。完成收购后,公司将与上海电驱动实现优势互补、资源共享。预计上海电驱动2015-2017年实现净利润0.9亿元、1.4亿元和1.9亿元。

参股泰坦能源进一步完善产业链。公司近日以2亿港元认购10%泰坦能源股份及2年期可换股票据,泰坦能源是国内最早一批研制充电设施的企业,主要产品包括电力电源、充电设施、电网监测治理及电能储能等,具备经营与新能源汽车充电设施相关的业务能力,公司参股充电设备企业有力地保障公司新能源车运营平台的业务开展。

参股中新汽,分享城市功能性用车蛋糕。公司出资1亿元参股中新汽30%股份,携手中国物流共同推进新能源城市功能性用车推广。中新汽作为央企中国物流的子公司,将设立规模100亿元的产业发展基金,并计划未来5年在全国投放超过30万辆新能源城市功能性用车,公司有望借助中新汽强大的资源将“中山新巴”模式实现异地快速复制,进而推动公司驱动电机系统、融资租赁业务的快速发展。

“大洋”舰队即将完工。大洋电机现已完成驱动电机系统、新能源汽车运营、融资租赁、充电设施的规划布局。待上海电驱动收购事项通过后将进一步强化驱动电机系统业务,“大洋”舰队将加速前进。

估值与评级:按照增发收购完成后的股本23.5亿股计算,预计公司2015-2017年EPS分别为0.14元、0.28元和0.38元,以10月19日收盘价12.47元为基准,对应动态市盈率分别为90倍、45倍和33倍,维持“买入”评级。

风险提示:收购上海电驱动公司失败的风险;新能源汽车发展增速不及预期的风险。