奥飞动漫:IP为核心,引领动漫娱乐黄金时代

投资逻辑

公司三大方向IP内容化、互联网化、国际化,目标明确,路径清晰:公司将优质IP分为两大类K12以及K12以上。在K12层级,公司已经有多年的IP运营经验,喜羊羊、铠甲勇士、巴拉拉小魔仙等均已是知名IP,伴随着大电影的不断推出已经积累了完整的运营经验。K12以上,公司的重点在今年并购的有妖气上。有妖气是国内目前最具人气的原创动漫平台。目前拥有超过40000部作品,17000名以上的作者。公司也精选了上百部作品进行重点开发。大约20部左右会重点打造,进行影视游联动,形成规模和短时间的连锁互动效应。有妖气知名作品《十万个冷笑话》在2014年大电影票房超过1.2亿。《十冷二》已经在筹备中。在国际化方面,公司也会把有妖气的几部大作,与国际知名导演团队等合作,打造精品大片,《端脑》、《雏蜂》、《镇魂街》预计在2017年上映,有望成为现象级作品。

公司是国内玩具行业的绝对龙头,引领下一代玩具发展:玩具的业务仍然是公司最主要的收入和利润来源,在未来一段时间也依然是公司的支柱。公司在明年大力发展海外,特别是北美地区的,《超级飞侠》已经在韩国获得极大成功,新版的《火力少年王》将很快上映,一起带动海外的玩具业务。在探索海外的同时,公司也在积极探索支柱业务玩具的下一代业态,智能玩具是,特别是VR等领域,公司也在积极寻求突破。

在动漫大电影扩大影响力的同时,公司也在积极构建系统的场景消费:嘉佳卡通频道目前落地城市远少于金鹰卡通,但在收费电视排名中已属上游,未来公司也将扩大更多的落地城市。公司也不仅仅将嘉佳频道作为一个只有少儿娱乐的动画频道,也将赋予跟多的家庭综艺等元素。伴随着电商发展的新阶段,内容将是王道,而公司所拥有的各种知名IP,是最好的内容载体,也将打造与各种消费品相匹配的ip消费路径。

投资建议

我们认为动漫产业在国内依然是朝阳产业,收购有妖气之后,公司是A股中稀缺的龙头标的,在玩具业务也是绝对龙头,对标迪士尼的发展路径,未来两年伴随着精品大电影的推出,公司有望形成规模化的精品IP电影模式,并以此作为强力杠杆去撬动整个玩具业务以及后续的系统场景消费。预计公司今明年EPS分别为0.45、0.56,在2017年伴随着精品电影的放量,预计收入增速会明显高于15、16年。当前给予公司“增持”评级。