农牧渔行业研究周报:价值股估值具吸引力,“猪周期”有望重现

投资建议

本周我们的推荐组合为:大北农、中牧股份、天康生物、通威股份。在农业主题淡去创业板重新火爆的背景下,价值成长股是我们目前的推荐重心,经过调整后这些标的估值已经重新具有吸引力。

行业点评

成长股价值重新显现,沾“网”必火关注个股。从当前至2 月底,对农业板块是主题淡去、年报预期仍处相对真空期的阶段,我们认为,农业板块机会将围绕两条主线,首先,成长股配置价值重现,经过调整,农业板块中的优质成长股的估值重新具有吸引力,以此思路推荐大北农、中牧股份、天康生物、通威股份,其次,创业板重新积聚人气,农业板块的沾“网”个股值得关注,以此思路关注大北农、国联水产。本周农林牧渔板块上涨2.90%,上证指数上涨2.47%,相对收益0.43%。

节后重点关注猪价表现。节前生猪价格大跌眼镜,自繁自养头均盈利已经达到-195 元/头,离深度亏损仅一步之遥,我们认为,春节后的2 月将是重要观测时间窗口,如果2 月份因淡季回落步入深度亏损200 元并进一步扩大,“猪周期”将会重现,如果再迭加大的疫病爆发,则猪价反转的砝码将进一步加重,不过我们提示在8 月30 日以来的20 周有18 周仔猪价格都是周环比下跌,累计跌幅超30%,显示了节后淡季供给同样会下降,养殖户平滑季节波动能力正在加强,另外,2013 年政府调控能力、调控意愿已有显现,2014 年随着生猪价格保险等政策的进一步推进,政府调控意愿有增无减,我们对猪周期“平、长”化的判断没有改变,因此,我们认为如果有反转,猪价的高点预计也会在20 元以下,中型反转可期,大型机会难寻。

推荐水产饲料两大龙头海大专通威。基于14 年大概率水产饲料行业为大年,我们推荐通威业绩改善拐点确立,2013 三季报各项健康。明年有望进一步提升盈利水平,市值有翻倍空间。海大畜禽饲料发力,华中地区和境外为主要增长片区。基于13 年业绩低基数,增速有望超过50%。

明年海参行情不乐观:福建霞浦预计明年产量将达2.2 万吨,供给仍然处于放量阶段,三公消费政策力度更大,需求只有向上没有向下的弹性的说法基本落空,我们认为明年海参仍然会有比较大的压力。自下而上的角度,我们认为两股仍然会有看点。海参标的首选壹桥苗业,目前价格已接近增发底价具有强安全边际,增发批文的获得将成催化剂,我们看好公司14Q1的表现,另外持续关注獐子岛亩产同比表现逆转带来的投资机会。

种子板块先防后攻:我们认为随着政策炒作告一段落,种子板块短期将以防为主,“N”型走势可能会进入“第二笔”,推荐登海隆平两个抗周期能力较强的标的。

禽板块短期仍受压禽流感,但中期看上半年反弹空间更大,气温高升为催化剂:我们判断,随着气温升高,禽流感在明年春季逐步消失,鸡肉上升空间相对略好于猪肉。同样逻辑看好瑞普生物。

重点数据: 本周生猪价格继续下跌,达到12.35 元,自繁自养头均盈利-195 元,已迫近深度亏损区,仔猪价格较8 月30 日跌去30%以上,过去20 周有18 周环比下跌,显示了养殖户对淡旺季主动调节能力增加。