蓝色光标半年报点评:协同、规模效应初显,下半年将业绩加速

投资要点:

业绩增长基本符合预期

2013年上半年公司实现营业总收入118,325.86万元,同比增长31.85%,实现营业利润17,905.66万元,实现归属于母公司净利润13,754.93万元,比上年同期增长26.27%;合当期4.03亿股总股本下的EPS为0.35元,公司上半年经营情况稳定,收入和利润增速基本符合预期。

协同效应和规模效应初显,公关业务增长强势

上半年公司的公关业务业收入为7.27亿元,同比增长37.63%;广告业务收入为4.56亿元,同比增长23.66%。客户结构进一步优化,前五大客户收入占比进一步降低;规模的扩大专协同机制的建立,在业务融合方面见到了成效;上半年海外市场的布局和数字营销方面的进展也为未来发展奠定了良好基础。

规模扩大导致“三费”支出占比升高

由于公司规模不断扩大,人员数量增长、办公场地更新等导致上半年的销售费用和管理费用增长较多;财务费用方面,由于并购博杰和Huntsworth要占用大量现金,导致了财务费用的升高。预计下半年“三费”支出占比仍然较多,将小幅拉低净利润的增长。

收购并表下半年业绩加速

预计博杰将于3季度末并表,将大幅增加公司的外延收入。蓝标收购Huntsworth股权后,每年将获得3000万左右的投资收益,Huntsworth所涉及的医疗公关、城市形象公关等领域也是蓝标的发展方向之一,二者将在业务领域的互补、客户资源的互通方面产生良好的协同效

盈利预测

预计2013-15年的EPS分别为0.92、1.32和1.49元/股,摊薄后的2013年的EPS为0.8元/股,我们看好行业的市场空间,公司长期发展的路径清晰,业绩增长预期明确,继续维持公司“推荐”的投资评级。