电力行业:内蒙华电

内蒙华电,受益于大用户直购电改革,维持“买入” 收盘价(2013-5-24):6.78 元核心推荐理由:1、电力外送对公司业绩增厚明显。蒙西作为特高压电网的重要电源基地,国家明确有特高压向华中地区送电视划,公司围绕蒙西、锡盟等特高压站点配套布局有新建火电机组,一旦蒙西特高压项目获批,则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产,由于华中地区电价水平高,从而新建外送电厂投产预计将会增厚公司EPS 0.38 元。我们预测公司2013-2014 年EPS 为0.63 元和0.70 元,如果考虑特高压外送电,则公司EPS 有望超过1 元。

2、受益于大用户直供电改革。国务院5 月23 日批转发展改革委《关于2013 年深化经济体制改革重点工作的意见》,其中提出“推进大用户直购电和售电侧电力体制改革试点”。如果直供电改革能够顺利推进,公司可以采取和下游大型用电客户合作的模式(直供电),部分上蒙西电网电厂的亏损可能会随着电量增长而下降,从而对公司的盈利有推动。

3、大股东对公司有资产注入承诺。大股东布局有煤炭资源,而且明确承诺将1340 万吨/年的煤炭资产注入到公司中,如果煤价低迷,那么资产注入将可能延后,避免公司受煤炭市场低迷拖累,而如果煤炭价格一旦恢复,则公司可以启动资产注入,回避燃料成本的上涨。

4、大股东增持公司股份彰显信心。公司于2013 年5 月16 日接到公司控股股东北方联合电力有限责任公司的通知,北方电力当日通过上海证券交易所交易系统增持内蒙华电股份1,280,000 股,占公司总股本的0.0004%,此次增持后,北方电力持有公司股份1,409,564,707 股,占公司股份总数的54.61%,基于对公司未来持续稳定发展的信心,北方电力拟在未来12 个月内(自此次增持日算起),根据市场情况,以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份,累计增持比例不超过本公司已发行股份总数的2%(含此次已增持股份)。