有色金属行业:有色逆袭,首选稀土

◆需求端:“稳增长”政策稳住了需求预期:

今年上半年,宏观经济增速一路下行,从6月26日国务院常务会议部署棚户区改造作为新的经济增长点以来,经济政策开始转向“稳增长”,7月份有四次国务院常务会议部署“稳增长”政策,包括棚户区改造、发展节能环保产业、促进信息消费、免征收部分小微企业增值税和营业税、促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施;部署改革铁路投融资体制,加快中西部和贫困地区铁路建设、推进政府向社会力量购买公共服务,部署加强城市基础设施建设。7月30日的政治局会议首次未提房地产调控,只是说“促进房地产平稳健康发展”。

一系列“稳增长”政策明显有效果,8月9日公布的7月份工业增加值增速回升至9.7%,1-7月固定资产投资累计增速仍维持在20.1%。 从金属价格市场走势看,6月25日公布的汇丰PMI初值下滑至48.3,金属价格见底,从6月27日国务院常务会议开始,金属价格开始回升。也反映了市场在经历了大约半年的持续下跌后对“稳增长“政策的期待。

◆供给端:稀土行业整合

今年5月份,工信部就提出将进行“新一轮稀土整顿”。在此之后,赣州市率先开始了稀土行业的整顿工作并制定了《赣州市稀土矿业秩序整治和监管专项行动工作方案》。此次稀土整治仍以打击“黑”稀土为主,但“打黑”范围和力度将超过以往历次。

中国稀土行业大整合始于2011年。是年国务院发布《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》中提出用1~2年时间,基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局,南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上。目前,南方稀土形成了江西赣州稀土集团、广东稀土产业集团、福建省稀有稀土(集团)有限公司、湖南稀土集团为主的四大区域性产业集团,以及五矿集团、中铝集团、中色股份三家央企共同参与的格局。整合起来难度很大。 稀土整治行动年年有,整治效果都差不多,这种“运动式”整治行动短期对供给控制有效果,但一阵风过去后,很多地方又死灰复燃,然后下一年又有必要继续整治。

但从市场效果看,今年的稀土整顿又不一样。今年稀土整治行动适逢政府“稳增长”政策密集出台,供给收缩预期与需求回稳预期共振,刺激稀土价格大幅度上涨。 稀土价格自7月初开始上涨。实际上,从6月27日国务院常务会议决定开展棚户区改造来“稳增长”以来,所有金属价格都在6月27日前后见底,7月份都在稳步上涨,但稀土价格受整治消息刺激,涨幅明显高于大金属。

◆我们的看法:阶段性参与 我们对有色金属板块整体的看法还是维持“谨慎”态度,还是认为目前的刺激政策不温不火,有“托底”但无“刺激”,和以前那种“投资+货币”式的刺激政策大不相同。7月份工业增加值数据超预期,足够缓解政府和市场的对经济下滑的焦虑,经济下半年能够在“合理区间”运行,下限是GDP增速7.5%,上限是CPI达到3.5%。从7月份CPI数据看,目前通胀压力不大,近期长江中下游高温导致农产品收成下降、H7N9型禽流感再现,这些因素会不会导致CPI迅速攀升,还需继续观察。总之,CPI是经济的硬约束,只要通胀压力不大,其他的都在政府掌握之中。

在有色金属板块中,我们看好稀土板块。因为在同样需求环境下,稀土有供给端的刺激,这是其他金属品种所没有的。我们建议配置包钢稀土、五矿稀土、厦门钨业。 风险:宏观经济“稳增长”政策转向、CPI迅速上升。