上周经济形势总结和市场观点比较:美联储加息推后,热点聚焦重回国内

宏观经济:外围加息暂缓,聚焦国内,财政发力护航经济

8月工业、投资、消费、金融、财政、外占数据接连出台。数据显示,受前期低基数效应及零售价格上涨影响,工业、消费维持微增,而更反映经济运行状况的投资增速再放缓。救市资金等扰动因素消退,8月信贷如期回落。财政收入增速放缓,支出同比上升,表明下半年积极财政政策基调不改。而8月外占降幅再创新高,2015年外汇占款负增恐成定局。我们认为,经济运行延续“宏观稳、微观差”格局,下行压力尤存。经济运行短期保持平稳为市场共同预期,机构普遍对经济下行担忧不减,对政策护航呼吁不断。外占负增引发基础货币不足,年内降准降息均有空间。汇改后,货币政策独立性加强,双降恐成常态,宽松周期重启。财政发力,稳增长政策护航经济增速平稳着陆。

9月美联储加息与否疑云解开--暂不加息,但不排除10月、12月加息可能。纪要更提出了更多关心中国等海外经济的波动情况。市场普遍认为,加息推后短期利于缓解新兴国家资金外流压力。但由于靴子未落地,首次加息时点附近对各国的冲击仍然不减。

资本市场:股市维持盘整,债市慢牛孕育

从基本面上看,经济企稳根基仍待加固,微观主体业绩改善仍需等待。从政策面来看,清理配资接近尾声,利好频出,政策呵护意图明显;从技术上看,股指急跌后面临重新寻底筑底阶段,交易量萎缩显示市场信心不足。我们认为在经济低迷运行、微观主体业绩难见起色背景下,政策利好恐难扭转股指运行趋势,3000点附近震荡难改,建议投资者精选个股,控制仓位。机构普遍采取谨慎态度,强调市场风险,同时也提示市场可能己经步入价值股筑底阶段。

在经济低位运行背景下,短期内货币政策基调不变、通缩压力难减,我们认为债市趋势向好。上周美国加息阴影叠加宏观数据空窗期,市场普遍谨慎。而上周五悬念揭开,加息推后,利好债市。但由于在预期之内,利好刺激效果有限,收益率小幅下降。本周预计如无更大利好刺激,收益率将维持平稳向下格局。慢牛孕育中,横盘调整为主,因此我们建议投资者持仓以待新一轮的机会。

产业价格:大宗商品价格或迎反弹

8月人民币骤贬使得供过于求的大宗商品又添下行压力,全球经济复苏缓慢,汇率波动带来不确定因素增加,国际油价屡屡承压,跌跌不休。美联储9月加息推后,市场短期内普遍看空美元指数,国际油价反弹迹象可寻。但此轮加息终归是大概率事件,只是时间早晚问题,预计大宗商品价格反弹后将启稳区间盘整。