朗姿股份:业绩承压,转型之路漫漫,仍需时日

业绩承压,利润大幅下滑。2015年上半年,公司实现营业收入56,941.99万元,较上年同期降低7.79%;实现营业利润4,902.61万元,较上年同期降低52.69%;实现归属于上市公司股东的净利润4,326.65万元,较上年同期降低55.48%。

跨境电商蓬勃发展,国内销售环境愈加恶化。互联网等新兴技术对传统消费渠道的打击依然较大,跨境电商的兴起又使得国外奢侈品牌更多地进入国内市场,打击国内中高端自主品牌。公司作为国内领先的中高端女装品牌,面临较大的挑战和压力,销售环境的恶化导致公司服装销售下滑,收入和利润下降。

利用资本平台,推动“泛时尚”产业生态圈建设。公司于去年11-12月出资3.1亿元参股韩国著名童装上市公司阿卡邦,获得16.63%股权;今年又参股港交所上市公司联众国际,利用三地资本平台整合资源、寻找优良的投资标的。今年公司已完成对Hifashion的投资,拥有了对移动APP“明星衣橱”的业务对接平台;完成对若羽臣的增资,共享包括阿卡邦系列品牌在内的母婴产品线上营售平台;重构阿卡邦中国营销体系和营销管理团队,加快韩国第一国民童装品牌阿卡邦在中国的落地速度。此外,公司计划非公开发行股票募集资金15亿元,主要用于韩国时尚品牌的引进和运营,进一步推进公司大时尚产业国际化和互联网化的战略。

盈利预测。1)公司在现有主业的基础上,先后投资阿卡邦、明星衣橱、若羽臣等多家国内外公司,不断丰富和完善“泛时尚”生态圈,吸收整合优质韩国时尚品牌,对接韩国服饰、母婴、化妆品等时尚产业,将优质韩国时尚产业在国内落地;2)随着国内居民消费水平的提高和二胎政策的放开,未来几年我国0-3岁婴幼儿数量将会保持增长,对婴幼儿消费品的需求也在不断扩大,公司积极把握机遇,战略投资阿卡邦,作为韩国专业经营婴幼儿服装和用品的公司,拥有覆盖0-4岁孩童服装、婴儿用品、护肤品、玩具等领域的10个中高端母婴品牌,帮助公司拓展母婴产品在国内的市场地位;3)转型之路漫漫,战略框架搭建到业绩表现仍有一段时间,下半年非公开募集资金到位后,可有效改善公司现金流,降低财务费用,促进业务开拓。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.50、0.55和0.64元,对应PE分别为59.37、54.16和46.51倍。

风险提示。终端环境恶化销售下滑、参股的阿卡邦和联众国际受到股价波动、投资的品牌整合效果不理想等。