北京银行中报点评:规模增长快,不良表现优

报告导读

实现归属于上市公司股东的净利润100.36亿元,同比增长13.78%,营业收入同比增长18.1%,拨备前利润同比增长18.8%,拨备同比增长59.2%。上半年ROAE为20%,同比下降1.08个百分点。

投资要点

上半年业绩增速符合预期

业绩的主要贡献因素为中间业务收入、净利息收入以及成本增速的下降。

净利息收入同比增长16%,增速较高主要源于上半年生息资产规模同比增长13.8%,主要贷款和债券、非标等投资资产增长较快,分别同比增长14.3%、25.7%。手续费佣金收入同比增长27.9%,主要是信贷承诺、代理业务增长较快,分别增长79%、53%。上半年拨备同比增长59%,拨备覆盖率较一季度末提高6个百分点。二季度业绩环比增长1%,主要是二季度手续费佣金收入未保持一季度的较快增长。

上半年资产规模增长较快

上半年公司的资产配置策略是资产端配置高收益的贷款和投资资产,负债端大幅扩张同业存单,较年初增长了3倍;贷款增速远高于存款的增长,上半年贷存比提升至74%,处于城商行中最高。上半年公司的小微企业贷款余额达2216亿元,较年初增长12%,公司在科技金融、文化金融的信贷较年初增长9%、17%。

上半年公司资产质量控制很好,二季度不良二阶导拐点

上半年不良贷款较年初增长17%,较一季度末增长3.3%;不良率较一季度下降1BP。二季度公司不良净生成率较一季度下降36BP,关注类贷款较年初下降13%,是目前公布业绩的上市银行中最好的情况。逾期贷款较年初增长23%,逾期不良率达161%,处于历史高位但是行业较低水平。

盈利预测及估值

小幅调整公司的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润同比增长14.3%、15.7%。对应目前股价,2015年PB仅为0.7X,估值优势明显,看好公司在互联网金融的发展潜力以及科技金融和文化金融领域的信贷政策,维持公司买入的投资评级。