康恩贝中报点评:外延收购并表,业绩大增

中报业绩大幅增长

2015 年上半年实现营业收入22.11 亿元,同比增长31.68%;归属上市公司净利润为4.4 亿元,同比增长52.6%;扣非后归属上市公司净利润为3.1 亿元,同比增长51.22%;全面摊薄每股收益0.26 元。

调整营销策略,重点产品保持高增长

上半年面对严峻的医药招标及政策调整,公司发挥整体优势,扬长避短, 使得丹参川弓嗪注射液增速保持在15%,金奥康增速在30%,天宝宁银杏叶制剂增速为18%,麝香通心滴丸、汉防已甲素片等也保持了较好增长。前列康也止跌企稳,恢复正增长。“珍视明”滴眼液上半年网上销售收入达到2,100 万元,同比增长290%。

外延并购与医药“互联网+”并重

公司上半年完成了收购贵州拜特剩余49%股权,通过增持珍诚医药公司26.44%的股权实现控股地位,并完成对江西天施康、珍视明药业少数股东权益的收购,同时增资入股嘉兴益康生物,外延并购注重与现有业务的整合,有利于公司长远发展。

公司制定“十三五”规划,明确提出产业互联网化纲要,未来五年公司将以现代中药和植物药为核心,以特色化学药为重要支撑,积极培育生物药,并积极推进现有业务对接互联网和产业链互联网化。

投资策略

我们预测2015-2017 年每股收益分别为0.45 元、0.56 元和0.67 元, 对应PE 分别为27 倍、22 倍和18 倍,继续给予“推荐”评级。

风险提示

1、外延性并购风险;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等