众信旅游:并表竹园驱动业绩大幅增长,出境综合服务平台雏形初显

众信旅游公告2015年上半年实现营收31.36亿元,同比增长87.58%;实现归属母公司股东的净利润0.59亿元,同比增长63.30%;扣非后归属母公司股东的净利润0.55亿元,同比增长52.57%;实现每股收益0.304元,同比增长44.76%。2015年2季度单季度实现营收19.94亿元,同比增长122.76%;实现归属于母公司净利润0.33亿元,同比增长77.41%。公司目前受益于国内出境游市场的稳步增长,通过横向并购不断稳固出境游龙头地位,同时公司战略转型将定位为出境综合服务平台,目前正在积极布局海外目的地资源、海外教育、金融、体育、健康、医疗等多个领域。考虑到公司出境游业务增速趋于稳定,竹园15年3月中旬才并表,且近期人民币贬值可能带来的汇兑损失以及出境游涨价对客流的负面影响,我们小幅下调2015年业绩预测,不考虑本期每10股转增10股和定增计划对股本的影响,2015-2017年每股收益预测为0.84、1.21、1.56元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

并表竹园国旅带动公司业绩大幅增长,剔除后原有业务增长近30%。今年上半年全国出境旅游人数6,190万人次,同比增长20.33%,国内出境游市场仍呈现快速增长态势。公司上半年实现营业收入31.36亿元,同比增长87.58%,实现归属母公司股东的净利润0.59亿元,同比增长63.30%,主要是公司3月份完成对竹园国旅的收购并表所致,竹园国旅上半年贡献营收9.86亿元,净利润1,754万元,剔除竹园后众信原有业务的收入和净利润内生增长分别为28.62%和29.09%。

积极布局出境服务业务领域,向出境综合服务商转型。公司战略定位向多维度延伸,包括出境旅游、商务会奖、游学及留学教育、移民置业、医疗体检、出境及海外金融、保险等各类出境服务业务领域,将完成由出境旅游运营商向出境综合服务提供商的战略升级。

评级面临的主要风险。

海外业务布局不达预期;旅游行业系统性风险。

估值。

2015-2017年每股收益预测调整为0.84、1.21、1.56元,维持买入评级。