中国联通:业绩符合预期,变革有望提速

公司公告2015年中期报告公司实现营业收入1446亿元,同比下降5.7%,主营业务收入中,移动业务收入为734.6亿元,同比下降12.1%;固网业务收入为461.9亿元,同比下降0.6%。归属于上市公司股东的净利润23亿元,同比增长3.7%,公司业绩符合预期。

聚焦用户结构转型、消费结构转型和创新。

公司移动宽带用户增速放缓,主要受营改增等因素影响,营改增政策之后传统粗放的模式有所改变,公司进行严格的用户发展质量的考核,其二,实名制,第三,市场竞争,环境恶化,原来不稳定的用户在流失,同时降费提速、营销费用压降等造成arpu值下滑,我们认为,公司将进一步加快4G和固网宽带光纤发展普及,加快精品网络建设,大力推动互联网+行动计划,推进面向移动互联网的运营体制改革,随着未来网络服务质量的提升,新发展用户质量的提升,用户流失将有望放缓。

全力拓展集团客户业务,加快培育新的增长点。

面对行业信息化需求快速增长的契机,公司全力拓展面向集团客户的创新经营,聚焦IDC、云计算、物联网、ICT等热点业务领域,上半年IDC和云计算收入同比增长36%,ICT收入同比增长18.9%,达到24.4亿元,在教育信息化、汽车信息化等领域持续实现突破,成立联通汽车信息化专业公司,目前服务的汽车制造企业为25家,发展入网的汽车数量达221万辆,公司正加快培育新的增长点。

变革有望提速,看好公司长期发展,维持公司“买入”评级。

4G时代,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2015/2016/2017年EPS分别为0.22/0.28/0.34元,维持“买入”评级。