7月份物价数据点评:猪肉价格拉升CPI,大宗商品拖累PPI

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8月9日,国家统计局公布了7月份物价数据:7月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.6%,环比上涨0.3%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.4%,环比下降0.7%。

平安观点:

7月份CPI同环比均有所回升,食品价格方面,主要受猪肉价格大幅上涨的拉动;非食品方面,则主要是进入暑假后娱乐教育文化用品类价格环比明显回升。综合考虑供给、进口及储备等因素,我们认为猪肉价格不具备长时间大幅上行的条件,尽管将在一定程度上推升下半年CPI水平,但涨幅相对有限。预计8月份CPI环比上涨0.5%,同比上涨2.0%。7月份PPI受到大宗商品价格持续走弱的影响,跌幅有较为明显的扩大,上游部分行业PPI有显著回落。但我们认为大宗商品的利空已基本出尽,继续大幅下跌的空间有限。预计8月份PPI环比下跌0.1%,同比下跌5.3%。

7月份食品价格同比上涨2.7%,环比上涨0.7%。7月份,食品价格同环比均明显上涨,主要无疑是猪肉价格的拉动。7月份,猪肉价格同比大涨16.7%,环比上涨9.9%,拉动肉类价格同环比分别上涨7.6%和4.2%,是推高CPI的主要动力。同时,蛋类价格受到猪价上涨的协同效应影响,结束连续9个月下跌,环比上涨0.7%;蔬菜价格环比上涨1.4%。而跌幅最大的是水果价格,环比下跌5.9%。其余各项走势相对平稳,粮食、油脂、奶制品环比均回升0.1%,水产品环比回落0.1%。

非食品价格同比上涨1.1%,环比上涨0.1%。非食品价格变化较大的有三类:一是烟草价格受到政策调整的负面影响基本消除,价格环比上涨0.1%,较上月回落1.6个百分点;二是进入暑假后娱乐教育文化用品类价格环比大幅上涨0.8%;三是衣着类价格环比季节性回落0.5%。其余各项价格走势相对平稳:医疗保健、居住类价格环比均小幅上涨0.1%,家庭设备用品、交通通讯类价格环比持平。

7月份CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.3,猪肉价格无疑是拉动CPI上涨的因素,但我们认为猪周期下半年对物价的拉动相对有限。一是本轮猪肉价格上涨主要由供给端推动,即持续的亏损造成生猪存栏量持续回落,而需求端并无明显增长;二是当前猪肉价格已经大幅高于国际生猪价格,如果猪价继续上涨,走私肉或进口肉的大量增加能够一定程度上平抑猪价;三是即便由于养猪户出现惜售心态对猪肉价格形成助涨,国家储备猪肉的投放也有助于改变这种预期。因此,我们初步估计猪肉价格的上涨将持续到国庆前后,并不具备长时间大幅度上行的条件。猪肉价格的上行将在一定程度上推升下半年的物价水平。我们预计8月份CPI同比上涨2.0%,环比上涨0.5%。