众信旅游:产业链整合,出境综合服务平台崛起!众信者信者众也

深耕出境游,尽享行业广阔前景:作为国内最大的出境游运营商之一,众信旅游在长线出境游产品开发、资源整合上具备强劲的先发优势与核心竞争力。公司股权结构以高管持股为主,体制灵活,激励充分,战略规划能力强且执行效率高。公司致力于实现批发零售一体、线上线下结合的策略,近年来通过投资ClubMed、收购竹园国旅、德国开元、参股悠哉等不断扩大上下游影响力,提升市场份额。

出境游迈入“亿人次”时代,未来5年将保持高速增长:2014年我国出境游人数1.17亿人次,预计到2020年出境游人数或将突破2.85亿次(CAGR=16%)。受益于收入与消费水平的提升、8090后成为主流消费人群以及发达国家签证政策的开放,出境游行业将迎来高速增长与深度整合,出境需求将从旅游开始,愈加多元化和个性化。

整合产业链资源,全力打造“出境综合服务商”:公司围绕产业链,不断整合境外上游资源(酒店度假村等,学校、房产、法律、电信、医院等生活服务平台)、夯实中游供应商资源并完善系统建设、拓宽下游平台流量(实体门店,线上平台,教育、影视等战略合作资源),实现对重要资源的全方位把控,同时不断挖掘与引导境外服务及消费需求,从而实现市场份额的提升、收入的规模性提升以及成本费用的控制,致力于实现出境综合服务商的战略定位。

试水留学后服务,出境综合服务平台起航:公司出境综合服务布局已经起航,目前已经成型的包括通过投资异乡好居对留学后服务市场的布局,未来将不断通过自建及收购相关平台,丰富上游资源的同时有效获取下游流量,深度游学、海外房产、金融理财、投资移民等全方位出境综合服务平台或将快速落地,盈利模式或将持续升级。

投资建议:“买入-A”评级。我们预测15-17年EPS分别为0.90元、1.14元和1.62元,当前股价对应15-17年PE分别为113倍、89倍、63倍。首次覆盖,给予买入-A评级。

风险提示:消费低迷导致出境游市场增速回落,收购进展未达预期