通化东宝:半年报预增,业绩加速

事件:

2015年7月3日公布2015年半年报预告,归属上市公司净利润同比增长70-80%。

半年报业绩加速,经营情况良好 2015年一季度公司实现营业收入3.99亿元,同比增长21.26%,归属上市公司净利润为1.22亿元,同比增长51.82%。半年报预告归属上市公司净利润同比增长70-80%,业绩增长主要来自三方面:其一,重组人胰岛素营业收入增长带来净利润的增长,规模效应使得毛利率逐季提升;其二,重组人胰岛素产品增值税降低,增加净利润;其三,出售通化葡萄酒股份有限公司股票,带来投资收益3,000万元左右。2015年半年报扣除非经常性损益后净利润增长区间为55-65%,环比逐季改善。

第三代胰岛素研发进展顺利,正式进入临床阶段 2015年1月拿到国家食品药品监督管理总局颁发的门冬胰岛素注射液、门冬胰岛素原料药药物临床试验批件,并于4月份投资建设配套生产基地,在建车间建筑面积为44,774平方米,除用于门冬胰岛素生产外, 还可用于甘精胰岛素原料药的生产,提升利用率。

投资策略

我们继续维持此前预测,2015-2017年每股收益分别为0.32元、0.41元和0.51元,对应PE 分别为63倍、48倍和39倍。鉴于公司在糖尿病胰岛素领域中处于国内领先地位,且三代胰岛素研发有序推进,我们继续给予公司“推荐”评级。

风险提示

三代胰岛素申请慢于预期,胰岛素推广速度放慢,产品质量风险等等。