资产注入仍然是军工投资的主要逻辑
国防军工行业高估值有其自身的原因。复杂的周边环境和国际局势、高层领导对国家安全和军事的日益重视以及中国战略方向的调整将带来:
1、军费增长,加之军费结构调整、军民需求和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善。
2、军队军工改革,改革带来的盈利能力和经营效率的提升也会改善行业基本面。以上都是影响国防军工行业的长期因素,是根本逻辑。而短期来看,军工资产注入则更能直接的降低上市公司估值水平,是当前的主要逻辑。
军工资产证券化进行时
2015年上半年共有16家央企军工公司停牌筹划重大事项,其中的航天电子、航天通信、北方创业筹划的事项为发行股份购买大股东资产,而这样的案例将持续支撑市场对军工集团资产证券化的预期,成为军工板块股价的催化剂。
关注海陆空军装备总装单位
随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。我们认为军品采购定价机制改革将有利于总装单位盈利能力的提升,建议关注海陆空军装备总装单位中船防务(600685)、洪都航空(600316)、中直股份(600038)、光电股份(600184),以及定位于中航工业集团的高端装备基础产业板块上市平台和新能源产业整合平台的中航重机(600765)。
风险提示
1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。
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