黑色家电行业:东方明珠、青岛海尔拟入股兆驰,智能电视产业链加速融合

事件:2015.6.18晚,兆驰股份发布非公开发行预案,概况如下:

1规模:拟定增2.97亿股,定增价格12.39元/股, 定增额为36.71亿元。

2、对象:1)东方明珠,拟定增22亿元;2)文广集团,拟定增11亿元;3)青岛海尔,拟定增3.71亿元。

3、定增方式:均以现金方式认购。

4、限售期:3年。

5、资金用途:全部用于互联网电视业务联合运营项目,未来公司将致力于打造三个平台,1)智能超级电视硬件平台;2)包括视频、游戏、医疗、教育、电商等在内的内容云平台;3)全渠道覆盖的自有品牌销售平台。

牌照方+制造方+渠道方,优势互补:1)东方明珠,即百事通为国内7大牌照方之一,具有较强稀缺性;2)兆驰股份,为国内最大电视代工商之一,其生产能力、成本控制能力极强;3)青岛海尔,为国内最大的家电企业,在渠道建设上有深厚积淀。此次定增资金将全部用于互联网电视业务联合运营项目,预计后续三者的优势均能在项目的运营中有所发挥,实现优势互补。

各方融合加速,共同推动客厅经济崛起:智能电视产业链较长,内容方、牌照方、广电、硬件制造商(OTT 盒子、智能电视)、操作系统厂商、渠道商、运营商均是产业链中的重要参与者,各自在自身的领域中均具有相对优势、均具有价值,但却难做到全产业链的布局。

而从年初以来,智能电视产业链各个环节的合作在加速,业务层面以及资本层面的合作比比皆是。我们认为随着各环节合作的加深、各参与方的共同推动,智能电视的服务市场将进一步被深挖、而用户体验效果上也将加速提升;此外,智能电视渗透率、用户数也进一步上升,这均将共同推动客厅经济崛起。

投资建议:建议积极关注兆驰股份,此次合作资源实力较强,通过合作,将弥补兆驰在内容、渠道上的不足;此次定增规模较大,后续随着“互联网电视业务联合运营项目”的推进,其产业布局也将加速。此外,我们认为2015年是黑电企业价值重估的关键一年,随着产业融合加速、商业模式逐渐清晰,未来将带来业绩与估值的双重提升,也建议积极关注海信电器、TCL 集团、四川长虹、深康佳A、创维数字,以及港股TCL 多媒体和创维数码。此外,我们以同样看好以资本合作方式进入智能电视行业的青岛海尔。

风险提示:电视需求不振;智能电视商业模式落地不及预期。