5月金融数据点评:形势似有改善,央行或选择观望

投资要点:

5月信贷数据小幅回升。5月新增人民币贷款9008亿元,高于4月前值的7079亿元以及去年同期的8708亿元,显示贷款需求有所回暖。其中居民中长期贷款新增2063亿元,高于4月前值的1568亿元,主要反映了房地产销售反弹带动的住房类贷款上升。票据融资持续增长,5月新增达2233亿元,高于3、4月前值的281和1361亿元,反映了短期利率的持续下降给金融市场带来的利好持续。非金融企业中长期新增贷款环比继续下降,5月新增2548亿元,低于4月前值的2776亿元,显示是实体经济融资依然疲弱。整体来看,5月贷款回升一定程度上反映了房地产政策放松以及前期宽松货币政策的效果,同时也具有一定的季节性因素,反映了经济周期的触底回升。

社融规模增幅仍在收缩。5月社会融资规模增量为1.22万亿元,比上月多1639亿元,较去年同期低1387亿元。分项来看,5月新增人民币贷款8510亿元,高于4月的8045亿元但仍低于去年同期的8708亿元,表明对实体经济发放的贷款依然增长偏慢。

受表外业务监管强化持续影响,信托及委托贷款继续收缩,5月新增信托及委托贷款由4月的344和-46亿元继续收缩至324和-195亿元。直接融资方面,近期央行对短期流动性有所收紧,债券市场受到波及,加之实体经济疲软,5月企业债券融资新增1528亿元,低于4月及去年同期的1551亿和2797亿元。