A股6月投资策略报告:迎接指数宽幅震荡

宏观方面,5 月份经济数据出现温和企稳迹象。制造业PMI 数据较之上月出现温和回升,而房地产也延续了4 月份以来以一线楼市为带动的温和企稳过程。在政府主导的投资方面,除了存量债务置换外,近期PPP 模式的推进提速也值得期待,500 亿中央引导基金的获批将通过增信的方式,撬动更多民资参与政府项目,从而为稳增长政策的发力奠定资金基础。

流动性方面,在央行去年以来的全面宽松政策的影响下,货币市场利率出现了显著的回落,并在5 月份维持低位水平。但宽松货币政策向实体经济的传导却并不通畅,甚至有媒体报道出,央行应部分商业银行的申请进行正回购以回收流动性的传闻。现今,银行主动信贷投放意愿的低迷,可能促使央行更多采取结构性调节工具,以便更好服务实体经济。对于股市而言,虽然央行的货币政策仍将维持宽松趋势,但是如果这种宽松由全面宽松转向结构性宽松,那么流动性对于股市的溢出作用将较前期出现减弱。由于此轮牛市发展到现阶段已经脱离了盈利层面的支撑,一旦流动性不及预期,那么源自估值层面的推动力势必将减弱,对此投资者须有所警惕。而监管层对于股市杠杆资金的监管也正进入全面落实过程中,近期除了封停恒生系统的配资通道外,又不断要求券商严控两融,一些券商也主动收紧融资的供应。通过杠杆方式流入股市的增量资金也正遭遇瓶颈。

在投资策略方面,考虑到市场的增量资金步伐可能将趋缓,而新股加大供给和产业资本大举减持的步伐并不会放缓,6 月份市场将在资金供需的博弈下,呈现宽幅震荡的格局。尽管全月指数层面收涨的概率依旧较大,但从过程来看,一些前期强势板块可能伴随着市场的途中调整而出现快速回落,迅速吞噬前期的利润。在配置方面,我们建议投资者增加对有补涨要求品种的配置,关注金融、食品饮料、采掘、钢铁、房地产、白马医药等板块的补涨要求,而主题性机会方面,则继续把握政策全面利好的互联网+、国企改革及PPP 相关受益板块的投资机会。