康得新:12年业绩高增长,13年仍值得期待

事件:

公司公布年度报告,2012年归属于母公司所有者的净利润为4.23亿元,较上年同期增223.49%;营业收入为22.35亿元,较上年同期增46.43%;基本每股收益为0.73元,较上年同期增192.00%。

点评:

2012年净利润大幅增加主要是公司新增预涂膜和光学膜示范项目的投产,销售规模大增。报告期内公司4条预涂膜生产线投产,产能由2万吨升至4.4万吨,预涂膜销售收入达10.07亿;4000万平米光学膜示范线达产,销售收入达9.42亿。高附加值的预涂膜特种产品及光学膜产品的销售占比提高,大大增强了企业盈利能力。此外公司费用支出上控制得当,在规模扩大的情况下,期间费用率同比基本持平。

公司此前公告增发项目2亿平米光学膜产业集群项目第一条ITO膜生产线已正式投产,超前于市场预计时间。随着2亿平米光学膜项目的陆续投产,将有力增厚公司13年及未来业绩。报告期内4000万平米的示范项目达产并实现成功销售,也为未来2亿平米光学膜项目达产建立坚实的市场基础,预计2013年业绩将继续呈现高增长态势。

盈利预测我们预测公司2013和2014年EPS分别为1.27和1.80元,我们看好公司在预涂膜和未来光学膜的全产业链优势,给予2013年29倍PE,首次给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济下滑;下游需求不力