餐饮旅游行业三季报总结:业绩分化和股价分化特征继续

2014 年前三季度板块收入增长12%,扣非后业绩增长10%.

前三季度旅游板块收入同比增长12%(与行业增速相当),业绩同比增长4%,扣非后增长10%,整体增长趋势与上半年大致相当。分子板块而言,营收增长:景区(17%)>旅游综合(14%)>餐饮(-2%)>酒店(-5%);净利润增长,景区(29%)>旅游综合(5%)>餐饮(-4%)>酒店(-36%)。景子板块恢复性增长显着,收入和利润增长最快,而酒店收入和净利润均下滑。

2014 年前三季度重点公司收入和业绩增长15%.

前三季度重点公司业绩增长15%,明显优于旅游板块。从各重点公司来看,前三季度,腾邦国际业绩增长超过50%,中青旅、张家界和黄山旅游业绩增长在40%左右,峨眉山A、宋城演艺、众信旅游的业绩增长在20-30%之间,丽江旅游的业绩增长在10-20%之间,中国国旅、锦江股份的业绩增长在10%以内,首旅酒店的业绩略微有所下滑,而三特索道和桂林旅游则有所增亏。

“成长+题材”是今年板块行情演绎显着特征,契合市场风格.

今年旅游板块整体表现突出,身为中小盘的旅游板块,在基本面相对有看点的基础上,题材较多也刚好契合今年的市场风格。整体来看,业绩较好个股,股价表现也相对较好。但部分绩差股反而因热点题材而表现不错,而部分业绩平稳增长的个股则因融资完成而短期受到资金冷落。

维持板块中长期“推荐”评级,逢低布局2015 年.

由于短期行业处于季节性淡季,加之今年1-10 月旅游板块整体超额收益显着,短期在无显着催化剂背景下预期将演绎历史大概率的季节性行情。不过,国务院部署加强旅游等六大领域的消费,显示行业政策面仍然利好。并且,2014年旅游行业受党群教育、经济不景气等多种不利因素影响,仍呈现出低基数下的弱复苏迹象,2015 年行业基本面将有望继续稳中有升。整体来看,四季度是逢低布局2015 年板块投资机会的时间。中长期我们依然看好商业模式好的:中国国旅、中青旅、宋城演艺、三特索道等;建议持续关注积极转型并逢低配置的:腾邦国际、众信旅游;15 年阶段性可获得高估值溢价的:锦江股份;自然景区短期相对看好定增解禁且有高铁通车的峨眉山A 以及具有国企改革憧憬的桂林旅游等。综合来看,我们短期推荐的个股为:国旅、宋城、腾邦、青旅、峨眉、众信等。