餐饮旅游行业2013年报和2014一季报总结:13年业绩筑底,14Q1报喜将助推积向好预期

2013年板块收入和业绩增速处于近5年来最低点

2013年,受各种不利因素影响,旅游行业收入增14%,较2012年进一步放缓;旅游板块收入仅增1%,业绩下滑14%(扣非后降19%),创近5年新低。

分子板块而言,从营收增速来看,酒店(8%)>旅游综合(3%)>景区(-7%)>餐饮(-17%);从净利润来看,旅游综合(20%)>酒店(3%)>景区(-20%)>餐饮(-276%)。“去三公”对高端餐饮、酒店打击最大,景区影响略超预期。

2013年国信重点公司业绩增长5%,好于板块,景区股承压较大

2013年国信重点公司营收增长3%,业绩增长5%(剔除国旅下滑7%,扣非下滑0.2%),同样创5年新低。其中,众信业绩增长超40%,腾邦、国旅、宋城业绩增长在20-40%,青旅、丽江、首旅和锦江业绩增速在0-10%,峨眉、黄山、三特和张家界等景区公司业绩下滑40-50%,桂旅业绩下滑达82%。

重点公司14Q1业绩增速提升,Q2在低基数下大概率增速加快

14年Q1板块收入增长9%,净利润增长16%(扣非增18%);剔除湘鄂情,则板块业绩增1%。3月份受党的群众路线教育等一定程度上影响复苏力度。

14年Q1重点公司营收增长10%,业绩增长14%(扣非业绩增21%),虽受外部因素影响,但仍释放复苏信号。2014Q1,板块和重点公司业绩增速好于整体A股。因为2013年Q2、Q3是旅游板块和重点公司经营运行的底位,因此从Q2开始,我们认为未来几个季度,板块和重点公司的业绩增速将加快,且在各自不同的基数效应下继续更加好于整体A股的概率大。由于旅游行业基本面相对稳健,这有助于资金在避险情绪下向旅游板块聚集。

维持板块“谨慎推荐”评级,看好5-8月板块相对收益

从目前市场实际运行来看,“五一”小长假靓丽的行业数据将激发市场情绪渐趋乐观。旅游板块总市值占比低,IPO重新开闸对板块资金分流影响有限,且行业稳健的基本面以及各种利好预期反而有望进一步聚集资金。党的群众路线教育活动具有阶段性特点,4月份一线景区客流整体预计有10%左右的增长。预计随着旺季散客占比增加,客流增速仍有继续平稳提升的潜力。板块去年在Q2见底,目前低基数高增长弹性开始逐步显现。我们建议把握板块短期回调背景下旺季到来前增配契机。二季度重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、峨眉山A、腾邦国际、张家界、黄山旅游。