证券行业动态点评:沪港直通和创新加快促进券商板块估值修复

报告摘要:

中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定,原则批准上海证 券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(沪港通)。

沪港通扩大了两地投资者的投资渠道,直接影响是提高了两地市场的交易额和活跃程度,从而提高国内证券公司的境内经纪业务收入,间接影响在于由于投资标底在试点初期暂定为上海证券交易所上证180 指数、上证380 指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H 股公司股票,对于低估值的蓝筹股、尤其是低于H 股的A 股上市公司形成一定的股价推动作用,从而可能会引发现有市场结构的转变,促进低估值的蓝筹板块的估值回归,这对上市证券公司的投资环境也是转暖的促进作用。

第一季度上市券商主要受到佣金市场化的压力以及互联网金融的影响,整体板块处于下跌状态;从估值水平看,特别是从市净率估值水平看处在仅近几年的历史低位,存在一定的估值修复需求。

从目前市场已经广泛流传出的信息来看,今年5 月第一周的行业创新大会很有可能超越市场预期。如果券商创新大会的实际情况确实如市场预期,则今年创新业务的增长预期比较乐观;有望在沪港直通之后对券商形成新的利好。

我们认为4 月份将逐步进入上市券商投资的黄金期,从投资标的上看, 我们重点推荐两种类型,一是受益于行业创新且估值处于低位的大型券商,比如中信、海通和招商,二是事件驱动的中小型券商,如互联网金融的领军券商国金证券和依靠快速兼并实现外延式扩张的方正证券等。

行业主要投资风险在于证券市场快速回落的风险和创新进程弱于我们预期的风险。