央行降息点评:风险释放,利好银行股

主要事件.

中国人民银行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

点评与建议.

银行成本增加和盈利减少幅度有限.

从表面上看,央行降低贷款基准利率、将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍,会同时增加银行的成本和压缩银行的盈利空间。但实际影响幅度有限。一方面,为应对利率市场化改革,各银行在调结构方面已做出积极努力,在增加非息收入占营业收入的比重方面取得了一定成效;另一方面,存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.3倍扩大到1.5倍,银行并不具有强烈的积极性一浮到底,因此其成本的增加幅度也有限。

利率市场化的风险逐步释放.

利率市场化改革可能会给银行带来的冲击是市场长期以来对银行板块不看好的一个重要因素。随着利率市场化改革的不断推进,这一风险正在不断释放。

降息有利于经济复苏,从而缓解银行资产质量压力.

经济增长乏力、企业盈利能力下降、库存积压,宏观和微观层面的不景气都直接影响银行的资产质量和盈利能力。降息有利于缓解经济下行风险,利于经济复苏,同时降低企业财务成本,从而缓解银行在资产质量方面的压力。

风险逐步释放,期待银行股的估值修复行情.

此次降息使得市场对银行板块的担忧进一步释放,银行板块的风险也在逐步释放。我们期待银行板块的估值修复行情。维持银行板块“强于大市”评级。

继续推荐投资组合:浦发银行(600000)、兴业银行(601166)、招商银行(600036)。