汽车及零部件行业周报

2月汽车行业景气度全面向好,未来或下降

整车和零部件厂商的景气度呈现趋同,收入利润增速上升,应收款增速下降,仅有库存还维持在高位。汽车行业经营情况的好转首先与销量的增长有关;其次,下游原材料价格持续低迷也为汽车行业营造出了良好的经营环境。

但行业财务数据毕竟是滞后指标,对汽车行业来说,销量仍然是最重要的指标。从目前终端库存的情况来看,销量或将下行。相应的,行业景气度也会随之下降。

汽车行业主要原材料价格继续回落

2月PPI同比环比都继续下跌1.34%,同比跌幅扩大。总的来说,汽车行业不论是制造成本还是使用成本都有很大减轻。前期反弹较大的铅和天然橡胶再次转跌,主要是由于铅冶炼和天然橡胶种植的产能持续过剩,预计铅酸蓄电池行业和轮胎行业仍将长期享受低成本的优势。

上周汽车板块表现强于大盘

卡车板块涨幅超过3%,仅有客车板块跑输大盘。目前汽车板块的估值与历史平均水平持平,估值方面已没有优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于2012年的低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

投资策略

从目前已公告的销量数据来看,3月汽车销量出现分化。部分车型如重卡恐难维持之前的高增长。我们预计3月销量增速不高于10%,后面几个月还会逐月下降。

由于销量和业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

风险提示

1、主要城市实施汽车限购;2、对汽车车主征收排污费和拥堵费;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。