农林牧渔行业研究周报:重个股,轻行业

投资建议

本周我们的推荐组合为:国联水产、牧原股份、大北农。对板块的整体看法是“轻行业、重个股”,相对乐观的子板块包括动保、糖板块。

行业点评

一季报预期:动保板块仍是最好。本周核心关注点之一是一季报预期,目前来看,动保板块仍然是表现最好的子板块。春防招标价有所提升,市场苗仍然处于黄金发展时期,持续作为我们首选板块进行推荐,随着疫情逐渐进入高发期,板块的进攻性也将有所体现,推荐:天康生物、中牧股份、金宇集团、瑞普生物。

本周其次关注糖减产:天气再次成为行情的风向标,占全球产量三成的巴西和印度在14/15榨季产量有较大幅度减产,目前,全球糖仍然处于相对过剩的情况,经济景气影响之下,需求仍然不强,因此,减产对糖价的影响我们认为较为有限,仍然需要产量的进一步下调以及景气度的进一步回升,作为主题性机会关注:保龄宝、龙力生物、南宁糖业、贵糖股份。

底仓配置持续推荐动保和水产饲料板块:动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定,中牧、天康有品种而且可能面临国企改革,金宇集团产品生命周期正好且有接力品种表现,加上三家公司估值不贵持续推荐。水产饲料推荐两大龙头海大专通威。基于14年大概率水产饲料行业为大年,我们推荐通威,业绩改善拐点确立,2013三季报各项健康,明年有望进一步提升盈利水平,市值有翻倍空间。海大畜禽饲料发力,华中地区和境外为主要增长片区。基于13年业绩低基数,增速有望超过50%。

猪价观点:谨慎乐观。环比去年有改善但比前几轮大周期的高度要矮很多,预计头均盈利最高不会高过500元:一方面,从我们在四川、河北等地调研以及跟协会人士了解的情况来看,母猪淘汰的情况已有出现,但是规模较小,处于散发状态,目前并不存在大幅淘汰的情况,猪周期平长化,工业资本退出难仍然是主导逻辑,另一方面,从目前来看,我们认为由于今年的亏损情况有加剧的态势,而且政府救市决心不如去年强烈,所以我们认为今年的去产能情况将优于去年,因此,猪价向上起来以后的高度会高于去年,综合来看仍然是以反弹性机会为主,但是反弹的高度要比去年更高,唯一不确定的变量是疫病,如果出现大的疫病冲击养殖户的心理防线,则有可能出现反转,真正的大行情才会到来。

14年海参行情不乐观:福建霞浦预计今年产量将达2.2万吨,供给仍然处于放量阶段,三公消费政策力度更大,“需求只有向上没有向下的弹性”的说法基本落空,我们认为今年海参仍然会有比较大的压力。

禽板块处于底部逐步淘汰产能,二季度气温高升为催化剂:鸡肉/猪肉比率已上行至0.7高于均值,目前鸡肉比猪肉更强势,鸡肉祖代引进规模据估计约在110万套相比去年减少了余额40万套,商品代肉鸡养殖量也有所减弱。同样逻辑看好瑞普生物。

重点数据

本周生猪价格继续弱势,达到11.38元,自繁自养头均盈利-309元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,仔猪价格环比连续五周回升,显示了养殖户对后市并不十分悲观,进一步拖慢母猪淘汰进度。海参价格维持在130元/公斤。 本周生猪价格继续弱势,达到11.38元,自繁自养头均盈利-309元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,仔猪价格环比连续五周回升,显示了养殖户对后市并不十分悲观,进一步拖慢母猪淘汰进度。

母猪存栏量开始调整。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示,1月生猪存栏量环比增长-4.2%。能繁母猪存栏量环比增长-0.61%。达4908万头,目前正处于猪周期关键的观测时间窗口,大周期拐点到来仍需更进一步的去产能。鸡苗最新价格为1.36元/羽,鸭苗下滑到1.83元/羽,近期呈现反弹迹象,鸡肉/猪肉比也明显回升。网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net- 2 -敬请参阅最后一页特别声明农牧渔行业研究周报n 本周生猪价格继续弱势,达到11.38元,自繁自养头均盈利-309元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,仔猪价格环比连续五周回升,显示了养殖户对后市并不十分悲观,进一步拖慢母猪淘汰进度。

母猪存栏量开始调整。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示,1月生猪存栏量环比增长-4.2%。能繁母猪存栏量环比增长-0.61%。达4908万头,目前正处于猪周期关键的观测时间窗口,大周期拐点到来仍需更进一步的去产能。

鸡苗最新价格为1.36元/羽,鸭苗下滑到1.83元/羽,近期呈现反弹迹象,鸡肉/猪肉比也明显回升。

3月14日,海参维持在130元/kg,我们继续从分化角度看海参价格,鲁参影响大于辽参,扇贝价格维持6.0元/kg、鲍鱼价格维持在90元/千克的低位。短期内美豆出口需求的强劲依旧支撑市场,但USDA 报告库存并未下调存在隐忧。但整体南美丰产已成定局。2月公布的供需报告对本年度巴西大豆产量将达到创纪录的9000万吨,高于上月预测的8900万吨,也高于市场预测的8970万吨高位,供给充分,价格偏空的观点没有改变。