富瑞特装:苦尽甘来,天然气装备龙头再起航

受行业拖累,业绩同比下滑。富瑞特装发布2014 年年报及2015 年一季报,2014 年公司实现收入20.04 亿元,较去年同期减少2.37%,净利润2.18 亿元,较去年同期减少6.78%。2015 年第一季度实现收入4.00 亿元,同比下降29.10%,净利润0.31 亿元,同比下降55.54%。

公司业绩下降的主要由于国际原油价格大幅下跌,使得天然气相对成品油的经济性逐渐减小,带来天然气装备行业景气度低迷,同时重卡LNG 气瓶行业竞争逐渐激烈,不断拉低毛利率。

行业逐渐回暖,增发项目已经落地,公司将迎来快速发展阶段。目前国际原油价格已经回暖,国内成品油价格逐渐回升,天然气的经济性将越来越明显。国内天然气价改后,增量气价格下降13.3%,随着具有明显价格优势的海上LNG 进口量逐渐增大,我们认为天然气价格将进一步下调,天然气作为唯一依靠自身经济性支撑的清洁能源将在我国迎来放量发展。富瑞特装作为我国LNG 装备龙头企业,增发项目已经获批,新项目中的船用液化气罐已经有客户意向订单,发动机再制造、速必达等业务逐渐成熟,公司在LNG 加注、气瓶检测等LNG 产业链业务的拓展将为公司带来新的业绩增长点。

储氢材料、LNG 产业物联网大数据平台等新业务为公司长远发展做好准备。公司与储氢材料行业领军人物程寒松教授合作开发的常温常压有机储氢材料项目,建成后可形成年产3 万吨液态氢源材料和2万套氢能专用设备的能力,每年可供应高纯氢气1500 吨,可贡献净利润2600 万元。公司与IBM 合作的LNG 产业物联网大数据平台能够整合LNG 产业,开拓能源B2B 商务平台,带来公司长远发展。

买入-A 投资评级,6 个月目标价85 元。预计公司15 年-17 年EPS分别为2.02 元、2.81 元、3.44 元,富瑞特装作为天然气装备龙头企业,增发新项目具有很大的增长空间,储氢材料、物联网项目能有效提升公司估值,维持公司买入-A评级,6 个月目标价元85 元。

风险提示:原油价格大幅下跌,新业务开展不达预期。