新时达年报点评:机器人业务一马当先,互联网+平台雏形初具

事项:2014年公司实现营收13亿元,同比增长30.43%;实现归属于母公司所有者的净利润2亿元,同比增长22.37%,拟每10股派发现金红利1.70元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司业绩符合预期。

平安观点:

业务全线增长,海外多点开花:2014年公司的各项业务均实现了快速增长,其中电梯控制类业务同比增长14%,节能与工业传动类业务同比增长32.3%,机器人与工业传动类产品收入同比增长109倍至8千万元;公司产品的综合毛利率同比下降1.22个百分点,主要系产品单价趋降以及新的低毛利业务占比增加所致。2014年,公司海外业务同比增长超60%,实现了在巴西和马来西亚的设点、德国的扩产,辐射型网点的多方合作持续扩大。

加码研发投入,期间费用率略增:报告期内,公司研发支出达1亿元,同比增长48.65%,占营业收入比例达7.66%。主要研发项目涵盖机器人、伺服驱动器、电梯物联网等。公司的期间费用率达24.71%,同比增长1.38个百分点,主要系收购众为兴致销售、管理费用增加所致。

机器人业务渐入成长佳境,顺势切入互联网平台:2014年,公司自研的工业机器人,实现了销售收入2千万元的年度目标,同比增长近2倍,产品进入广日股份、开能环保、康力电梯等企业。同时,众为兴14年3700万元的业绩承诺亦顺利实现,其于14年9月纳入并表,期间贡献收入近6千万,其产品批量进入格力、比亚迪等3C企业。未来公司有望通过对晓奥享荣的收购,构建起“从关键核心部件—本体—工程应用”的完整的机器人产业链格局。2015年4月,公司的机器人APP资源整合平台正式上线,旨在探索建设机器人+互联网的工程实现平台,以机器人业务的O2O创新模式为纽带,搭建客户、供应商、工程单位高度融合的业务发展平台。

盈利预测与投资建议:维持公司15~16年EPS0.70和0.92元的预测,对应4月21日收盘价PE分别为38.8和29.5倍,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑的风险;收购企业整合不利的风险。