思美传媒:营收增长稳定,新媒体业务值得期待

投资要点:

营收稳定增长,看好公司转型。

报告期内,公司实现营业收入21.50亿元,同比增长31.27%,归属于上市公司股东的净利润7081.93万元,同比下降15.78%。基本每股收益0.84元/股,同比下降26.96%。

公司利润下滑主要是由于2014年国内整体电视媒体广告市场规模出现萎缩所致—2014年公司最为重要的电视广告业务虽然营收继续保持增长趋势,但是毛利率水平下滑1.4%至11.02%,电视广告营收占比从87.75%下降至79.92%。

此外,毛利率较高的品牌管理业务营收亦出现了一定程度的下降,2014年共实现营收2081.43万元,同比下降11.30%。在户外广告业务方面,虽然营收增长情况较快,但是毛利率水平也发生了下滑。我们认为在各大新媒体的强势崛起及数字营销不断对传统广告市场形成强有力冲击的背景下,公司的电视广告及品牌管理业务将继续面对较为严峻的形势,由于公司具有较强的业务管理能力及资源整合能力,且客户资源积累较为深厚,其传统的电视广告及品牌管理业务营收及利润水平有望逐步趋稳,为公司形成较为稳定的营收保障。

在新媒体广告业务方面,公司目前主要以互联网视频投放为主要突破口,2014年共实现互联网广告营收4993万元,我们认为由于公司具有较强的用户资源将为其开展新媒体广告投放打下良好的基础,加之其具有较强的业务转型需求及动力,因此未来新媒体广告业务将有望成为公司主要的盈利点。

盈利预测与投资建议。

我们认为公司有望在传统广告市场中继续保持优势地位,同时在新媒体广告业务中实现转型升级,看好公司未来整体业务能够逐步发挥协同作用,预计公司15年-17年将分别实现每股收益为1.15、1.42元、1.75元/股,我们首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级。