银行行业周报:首家银行员工持股计划落地,利好板块

板块上周走势回顾:过去一周,A股银行板块下跌1.8%,而同期沪深300指数仅下跌0.2%,A股银行板块整体跑输沪深300指数1.6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名27/29。16家A股上市银行中,涨幅居前的为南京银行(+2.1%)、中信银行(+0.6%),表现稍逊的为农业银行(-2.7%)、光大银行(-3.0%)和北京银行(-3.1%)。13家H股上市银行中表现较好的是重庆农商行(+10.7%)、重庆银行(+1.7%)和徽商银行(+1.5%),表现稍逊的是农业银行(-1.9%)、建设银行(-2.2%)和工商银行(-2.5%)。

事件回顾及展望:回顾:1)央行三季度货币政策执行报告中披露9-10月通过MLF(中期借贷便利)向银行提供7695(5000+2695)亿流动性;2)民生银行发布融资方案和员工持股计划。拟向公司核心员工非公开发行80亿元股票(发行价5.68元/股);同时公司拟发行优先股,其中境内200亿元+境外100亿元。展望:1)本周二(11月11日)宁波银行股东大会审议50亿优先股方案。2)本周三(11月12日)公布10月份金融数据。

资金价格——截止上周末,美元兑人民币的即期汇率贬值94bps至6.12,升水较之前一周(12.1%)扩大至14.4%。上周央行向市场投放/回笼资金连续第四周相抵:其中正回购到期投放资金400亿,两次正回购共计回笼资金400亿,发行利率均为3.4%(持平)。本周仍然有400亿正回购到期。资金利率,Shibor隔夜利率略升1bp 至2.57% , 7天/30天利率分别下降10bps/10bps 至3.10%/3.90%。上周长端利率,1年期国债/10年期国债收益率分别下降16bps/19bps至3.20%/3.56%,长三角票据贴现利率(年化后)环比上升36bps至4.5%。南方A50ETF份额上周份额没有变化,净值折价率略微扩大至0.5%。

理财市场——上周共计发行理财产品862款,到期806款,净发行56款。新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.1%(较上周下降0.8个百分点),平均发行期限4.1个月(较上周下降0.1个月),平均发行利率持平在5.20%(较上周下降1bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体提升13bps至4.82%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,11月份截止上周末,集合信托共成立76只,成立规模57亿元,集合信托平均期限1.45年(低于10月份的1.55年),平均预期收益率为8.97%(较10月份环比下降24bps)。

债券融资市场——11月份非金融企业债券净融资规模(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)582亿元,其中发行规模1258亿元,到期规模676亿元。而10月份非金融企业债券净融资规模为2140亿元。

投资建议:我们建议投资者重点关注11月份政策放松对实际利率和资产质量的正面影响。按揭放松以及地方债中央刚性兑付的打破均会对于板块的预期引导产生正面的小幅贡献。临近年末,机构对银行等大盘蓝筹的配置性需求会有所提升;沪港通临近开闸仍有可能引入外资配置优质银行股。央行在三季度货币政策执行报告中披露了在9月和10月运用MLF(常备借贷便利)向银行投放 共计7695亿元流动性,未来央行仍将维持运用MLF等货币工具定向操作的思路。民生银行员工持股方案的推出对于推动板块整体上涨构成利好和催化,员工持股计划的落地显示了监管部门的支持态度,对于改善国内银行的公司治理和员工激励有正面意义。看好板块继续上行15%-20%至1xPB。除浦发和平安无法覆盖外,维持对于北京银行、南京银行的推荐,并建议关注有国企改革预期、业绩良好的华夏银行。

风险提示:经济复苏低于预期,银行资产质量加速恶化。