银行行业周报:关注实体经济融资成本变化及海外资金流向

板块一周走势回顾:过去一周,银行板块保持小幅震荡,板块下跌0.25%,同期沪深300指数上涨1.27%,表现所有板块中仅好于有色。16家A股上市银行中,表现最好的是浦发银行(+1.5%),表现稍逊的是交通银行(-1.8%)。13家H股上市银行中,表现最好的是重庆农商行(+5.5%),表现稍逊的是光大银行(-0.5%)。

事件回顾及展望:上周回顾:1)上周三(8月13日),央行公布7月份新增信贷4021亿,新增社融2731亿,大幅低于市场预期。2)国务院十大举措缓解企业融资成本高问题。本周提醒:1)周二(8月19日)中国银行发布2014半年业绩并举行业绩说明会。2)周四(8月21日)交通银行发布2014半年业绩并举行业绩说明会。

资金价格——截止周末,美元兑人民币的即期汇率较前一周略降0.01至6.15,升水上升9BPs至8.50%。上周央行共向市场回笼资金140亿,其中,正回购到期640亿,两次正回购回笼资金500亿,发行利率3.7%(持平),本周将有500亿正回购到期。资金利率,Shibor隔夜/7天分别下降11bps/11bps至2.89%/3.35%,1月略上升7bps至4.17%。1年期/10年期债券收益率3.74%/4.20%(之前一周3.70%/4.27%),长三角票据贴现利率上升15bps至4.10%。南方基金RQFII额度占用突破90%,富时A50ETF溢价大幅攀升1.5个百分点至2.4%,溢价幅度创一年半新高。

理财市场——上周共计发行理财产品882款,到期932款,净发行-50款,净发行量连续8周为负数。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比环比小幅上升70bps至29.1%,发行平均期限较之前一周(3.9个月)上升至4.3个月,平均发行利率5.27%(持平)。

信托市场——截止周末,8月份集合信托共成立148只信托,成立规模158亿元。

成立平均期限1.49年,平均预期收益率为9.08%,均较7月份有所回落。信托资金投向方面,8月份贷款占比较7月份有所提升。

债券融资市场——截至目前,8月份非金融企业债券总发行量2042亿元,总偿还量1231亿元,净融资额811亿元。从融资结构来说,8月份中票和短融占比较7月份有所增加。

投资建议:随着前期市场对宏观经济、货币政策和银行业绩预期的修正,银行板块第一波上涨接近尾声,估值中枢可以维持在目前的平台水平。政府之后将致力于实体经济融资成本的下降,这将导致银行的利益部分向实体经济输送,板块明显超越大盘的概率降低。我们推测银行板块第二波上涨的催化剂将来自于海外资金的流入,需密切关注。除无法覆盖的平安、浦发,继续推荐招商、兴业和北京等资产质量稳定、中报业绩扎实并具备业务特色的品种,同时关注国企改革等大趋势对于部分银行如交行、华夏长期发展趋势的正面影响。

风险提示:经济复苏、沪港通推进低于预期,银行资产质量加速恶化。