广誉远年报点评:传统中药护航,精品中药提速

年报业绩略超预期

2014年实现营业收入3.54亿元,同比增长32.09%;归属上市公司净利润为3,841万元,同比增长296.34%(2013年同期为-1,956万元);扣非后归属上市公司净利润为-2,252万元,同比增长66.14%;每股收益0.16元,高于我们此前预测,略超预期。

脱胎换骨,打造精品中药战略

2014年是公司战略转型之年,围绕“全产业链打造广誉远精品中药战略”指导思想,跑马圈地,实践“百家千店”计划。截至2014年底,广誉远国药堂已经入驻23个省市自治区,终端店共134家,精品中药实现营业收入0.74亿元,同比增长381.74%,占收入比重为21%,顺利完成年初计划。

传统中药走循证医学路线,逐渐放量

公司积极开展定坤丹、龟龄集大样本、多中心的临床观察,加大学术推广力度,走循证医学路线,未来将其分别打造成妇科、男科中药第一品牌。传统中药实现营业收入2.17亿元,同比增长64.57%,占收入比重为61.3%。

投资策略

2014年业绩超预期,2015-2017年公司营业收入分别为7.59亿元、14亿元和22.1亿元;归属上市公司净利润分别为0.68亿元、4.37亿元和6.78亿元;每股收益分别为0.28元、1.79元和2.78元,对应PE分别为104倍、16倍和10倍,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

精品中药推进受阻;原材料大幅波动;医药安全事件等。