海外宏观双周报:全球央行现降息潮,金融稳定性风险增加

本期重点

美国外围国家央行出现一波降息行动,全球金融稳定性将迎来考验。过去两周全球央行掀起一波降息潮,近期宣布降息的央行包括加拿大、瑞士、丹麦、土耳其、印度、埃及、秘鲁等,仅巴西央行由于国内通胀高企而上调了基准利率。欧洲央行则是推出了QE,并将TLTRO 的利率下调10 个基点;日本央行下调了通胀预期,延期了一个贷款项目;而英国央行两位原本支持加息的委员也改变看法。经济疲软与通胀走低是近期央行们采取行动的主要原因。美国外围国家经济的疲软与美国经济稳健的复苏形成鲜明对比,美元指数仍将维持上行趋势。强势美元将给美国出口与通胀下行带来压力,但强势美元对美国经济整体的增长并不会带来显著影响,美国货币政策正常化仍是大趋势。

即使美联储采用非常缓和的升息方式,也可能对全球金融稳定带来负面影响。

海外经济跟踪

美国就业市场强劲,通胀率降幅扩大。美联储发布的14 年12 月就业市场状况指数大幅上涨,与非农所释放的就业市场强劲信号相符;美国初请失业金人数已经连续三周高于30 万人,为自14 年7月以来连续高于这一关口的最长时间,但仍接近历史低点。美国12 月季调后CPI 月率为下降0.4%,创自2009 年10 月来最大月度跌幅;预计在低油价的影响下美国通胀率将进一步走低。此外,美国零售销售额出现下滑,14 年12 月除去汽油和汽车购买的零售销售额环比减少0.3%,之前两个月为增长0.6%;随着假日季的结束,消费者对支出变得更为谨慎。

欧元区 1 月PMI 好于预期,英国通缩压力增加。欧元区1 月综合PMI 初值升至五个月高点52.2,且为连续第19 个月高于50;其中德国经济扩张步伐加快,法国经济活动仍然萎缩。英国12 月CPI年率升幅放缓至0.5%,为2000 年5 月以来最低水平;英国央行强调油价下跌所带来的薪资和通胀下行压力,暗示可能在2015 年不加息。

海外市场跟踪

过去两周在欧央行扩大宽松规模影响下,欧洲股市普遍大幅上涨,美元指数则加速上行。工业商品价格下跌明显,具备避险属性的黄金与日元仍然上涨。

1)股市:过去两周成熟市场国家股市普遍上涨,欧洲股市领涨,其中意大利与葡萄牙涨幅居前。新兴市场股市中,土耳其与印度涨幅居前。2)汇率:过去两周美元指数由91.9 升至95.0;其中欧元相对贬值5.3%。3)利率:美国、德国长期国债收益率小幅反弹;希腊长期国债收益率小幅回落。4)商品:原油与铜等工业品跌幅明显,黄金过去两周上涨5.3 个百分点。