豪迈科技:业绩高增长,有望受益于人民币贬值及原材料价格下跌

投资要点:

事件:公司发布14年业绩快报称,2014年全年营业收入为18.15亿元,同比增54.45%;报告期内,公司实现归属上市公司股东净利润5.02亿元,同比增幅达到51.66%,全年实现基本每股收益1.26(元/股),同比增长50.59%。

点评:

业绩高于预测区间中值,显示下游轮胎行业投资力度不减,带动主营模具业务景气度高企。公司三季度预测全年业绩增幅在30%-60%,而本次公告业绩高于此前预测区间中值,显示公司主营业务增速仍然强劲。我们认为在目前乘用车产量、保有量均稳步增长的基础上,市场对于轮胎需求将持续旺盛,而未来随着成品油价的持续走低,购车需求增长以及轮胎消耗增长有望进一步提升行业增速。因此下游轮胎企业扩产动力仍然存在,作为轮胎生产主要耗材之一,我们看好轮胎模具行业未来行业景气度。公司行业地位卓著,与世界级轮胎厂商均保持良好的合作关系,订单的稳定性及持续性较强,可充分分享行业增长红利。

产能释放进度符合预期,15年有望持续:从供给端看,公司业绩增长的主要原因是14年产能释放符合预期,显示公司具备较强的运营管理效率和执行能力。在下游订单充足的前提下,预计15年仍将有30%左右的产能释放出来,有望带动业绩的持续高速增长。

海外收入占比较高,人民币贬值以及钢材价格走低有望向上修正业绩表现:根据14年上半年情况,目前公司海外收入已占总营收的40%左右,且我们认为这一比例仍将持续提升,在机械行业企业中出口收入占比较高,因此近期人民币贬值有望提升公司产品的海外竞争力,另外钢材等原材料价格的持续走低也有望提升公司产品的利润率。因此我们认为公司15年业绩存在向上修正的空间。

资产负债率较低,集团优质资产存在注入预期:本次报告期末公司资产总额较去年同期上升15.13%,最新的资产负债率降至12.14%,在机械行业中处于较低水平,显示企业财务状况较好,同时存在通过杠杆扩大经营规模的空间。公司母公司豪迈集团旗下包括多家高端设备制造业、教育产业企业,我们认为这些企业存在向上市公司平台注入的预期,届时有望提升产业协同效应,提升公司运营水平和行业竞争力。

业绩持续高增长,维持“谨慎推荐”评级:看好15年产能持续释放以及出口增加带来的业绩增长,维持谨慎推荐评级。预计2015、2016、2017年EPS分别为1.72元、2.34元、3.11元,对应当前股价PE分别为17倍、12倍、9倍。

风险提示。行业竞争加剧,原材料价格上涨。