中文在线:领先的数字出版商

投资要点:

领先的数字出版商。

公司一直致力于成为全球领先的中文数字出版企业,公司以版权机构、作家为正版数字内容来源,进行内容的聚合和管理,面向手机、互联网、手持终端等出版媒体提供阅读产品;为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务;通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务。作为国内数字出版的领先企业,公司形成了“一种内容、多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式。

数字内容版权是竞争的焦点。

公司目前提供的数字阅读产品以图书产品为主,竞争主要集中在数字内容采集方面。手机阅读领域,公司是中国移动手机阅读基地的运营合作伙伴和最大的数字阅读产品提供商之一,截至2013年12月31日,公司累计为中国移动手机阅读基地提供11%左右数字版权。互联网阅读领域,公司通过自有网站“17K 小说网”和“四月天小说网”等为用户提供阅读服务,拥有驻站网络作者30余万,月活跃作者数超过3万,点击过亿作品16部,日均访问量超过3,000万。

盈利预测。

公司在未来几年业绩将会稳步增长,2014年、2015年的收入的增速分别为35.08%和30.00%。净利润分别为4754万元和6382万元,增速分别为5.94%和34.23%。

估值结论。

考虑到3000万股的发行量,同时老股东不出售股票,公司发行后总股本12000万股,本次发行价格为6.81元。2014年的摊薄后EPS为0.40元,考虑到行业2014年的平均PE 为55倍,基于谨慎性的考虑,我们给予公司2014年35-42倍的PE,公司的合理估值区间为14-16.8元。