2014年4季度宏观经济走势预测和分析:经济承压,改革加速

2014年以来,受房地产市场下滑、产能过剩、内外需不足影响,我国经济增长持续承压。上半年国内生产总值269044亿元,按可比价格计算,同比增长7.42%,略高于一季度的7.36%。

二季度经济增速在一系列的刺激政策出台之后出现了企稳并小幅回升。随着稳政策逐步消退,三季度7月开局经济数据出现了超预期下滑,8月经济数据更是出现全面性的下滑,各项指标均显示,经济出现加速下行。

四季度经济状况不乐观,投资增速将继续下行,消费增速受整体经济下滑影响小幅回落,出口保持温和回暖,去产能将导致工业生产大幅萎缩,房地产市场虽有政策扶持但难当下滑之势,物价水平受总需求不足影响或将小幅下行。

政府的底线是就业稳定以及不发生大范围的债务违约,经济增长目标定为7.5%的逻辑是经济增长与就业的关系。从如果就业的弹性增加,经济增长7.3%-7.4%应该也是可以接受的。因此我们预计,三季度的经济增速为7.3%,四季度经济增速为7.3%。

随着十八届四中全会的召开,四季度的改革步伐将会加快。当前中国处在经济转型的关键时期,未来政策的主要目标是,在保持一定的经济增速和控制系统性风险的同时加快改革,靠改革激发经济活力。

政策具体实施方面,四季度稳增长政策将以财政政策为主。货币主要是总量政策,在调结构上财政政策的效果更为明显。未来财政政策将从三个方面进行:一是进一步调整财政支出结构;二是通过税收减免来给企业发展腾出空间从而促进经济增长;三是建立以地方政府债券为主的地方政府融资机制。

四季度货币政策仍将维持控总量调结构的主基调。对于能否继续降息,不断攀升的全社会杠杆率使得利率能够下降的幅度很有限,央行的货币政策操作空间并不大。