理邦仪器:新产品进展顺利,净利润不尽人意

2014.2.25理邦仪器发布2013年业绩快报,2013年预计实现收入4.55亿元,同比增长18.86%,净利润3471万元,同比-37.12%。收入的增长是由于新产品上市,而净利润的下降主要是由于新产品前期投入以及最重要的POCT产品还在市场导入期,且研发费用继续处于较高水平。

新产品有望逐渐贡献利润。插件式监护仪2011年取得CE认证,2012年5月取得二类产品注册证,预计近期内拿到国内产品三类注册证。彩超2012年公司第一款彩超U50的CE认证,2013年4月获得了国内便携式彩超的产品认证,2013年6月获得台车式彩超的产品认证。

重磅POCT已经上市。第一款POCT产品已经完成了CE认证,并在2013.9.23拿到广东省内认证,正式开始在国内销售。POCT产品已经不仅仅是概念,对业绩的贡献也将逐渐体现。

维持“增持”评级。预计公司2013-2015年收入分别增长18.86%、28.6%、20%,归属母公司净利润增长-36%、80.5%、65.3%,EPS0.27元、0.49、0.81元。对应现有股价29.76元PE分别为110倍、61.14倍与36.99倍。DCF估值分析公司合理价值为33.45元/股,现在价格29.76元/股,有一定程度的低估,维持”增持”评级。

风险提示:新产品研发风险、市场推广风险、政策风险、专利纠纷风险。