新亚电缆IPO获批注册：业绩下滑、毛利率降低、研发严重不足

中国产经观察消息：近期，证监会官网公示，已核准广东新亚光电缆股份有限公司（简称“新亚电缆”）向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。这意味着，自2023年3月29日向深交所主板递交上市申请并获受理后，新亚电缆距离其上市目标又迈出了关键一步。

然而，审视该公司的财务数据，却揭示出营收下滑、毛利率缩减、股权集中过于集中、研发投入不足等一系列挑战。这些经营上的难题，很可能成为公司上市后悬而未决的隐患。

2024营收、归母净利润双降，毛利率下跌至9.96%

作为电线电缆研发、生产和销售的专长企业，新亚电缆的产品范畴涵盖了电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等，广泛应用于多个核心领域。

从过往业绩来看，新亚电缆曾展现出稳健的增长态势。具体而言，公司的归母净利润由2020年的1.10亿元增长至2023年的1.64亿元，营业收入亦从同期的23.25亿元提升至30.13亿元。

但步入2024年后，新亚电缆的经营状况出现了下滑。2024年上半年，公司实现营业收入11.77亿元，同比下滑18.05%；归母净利润为0.55亿元，同比下滑34.63%。

与此同时，新亚电缆的毛利率也面临着严峻考验。2020年，公司的毛利率为14.48%，而到了2023年及2024年上半年，综合毛利率分别下降至11.74%和9.96%，这一下滑趋势不仅明显，且已低于电气部件与设备行业的平均水平。对此，深交所也在多轮问询中给予了重点关注。

研发费用过低！现金流亏空需重视

与此同时，新亚电缆的股权结构呈现出高度集中的特点，实际控制人陈家锦、陈志辉、陈强和陈伟杰四人合计持有公司96.14%的股份，这种“一股独大”的局面可能削弱公司治理的独立性。

另外，新亚电缆还存在先向关联方借款而后大手笔分红的异常财务操作。例如，2020年公司在向关联方借入2.22亿元资金后，随即在年中向股东派发了1亿元的现金股利，这一行为引起了深交所的质疑与关注。

在研发投入方面，新亚电缆的表现明显落后于电气部件与设备行业的可比公司。具体而言，2023年和2024年上半年，公司的研发费用分别仅为0.11亿元和0.05亿元，研发占比也分别低至0.31%和0.43%。

同时，根据招股书等公开数据，新亚电缆2023年的销售费用高达0.71亿元，销售占比为2.34%，这一数字高于同期的研发费用0.11亿元及其占比0.31%。这一对比清晰地反映出新亚电缆在资源配置上更倾向于营销而非研发。这种情况在一定程度上制约了公司的技术实力和创新能力的提升，并引发了监管层对公司是否存在被市场替代风险的担忧。

此外，自2022年以来，新亚电缆的经营现金流状况多数时间呈现负数，仅在2022年短暂实现正数。而到了2024年上半年，公司的经营现金流净额亏空更是高达2.28亿元，货币资金也仅为1.49亿元，同比下滑了50.39%。这一现状无疑对新亚电缆的正常运营和未来发展构成了严峻挑战。

编辑：王宇