黄金为何疯涨：美国制裁的“副作用”

导语：自2022年10月以来，黄金表现优于股市，华尔街预计这一涨势将会延续。

今年黄金价格大幅飙升。

本周，这一贵金属价格创下每金衡盎司2772美元的历史新高，并在过去七周中六周上涨。

自年初以来，黄金收益率已达约33%，超越了包括科技股集中的纳斯达克100指数在内的整个股票市场，领先约10个百分点。

根据YCharts的数据，自2022年10月股市牛市启动以来，黄金涨幅已达67%，超过了标普500指数约63%的回报率。

黄金的优异回报率让它成为全球最炙手可热的投资品之一。

据ETF.com数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金基金（SPDR Gold Shares）目前管理着780亿美元的资产，过去六个月吸引了约50亿美元的资金流入。

实物黄金同样备受青睐。每当Costco（好市多）网站上上架金条时，几乎瞬间售罄。富国银行（Wells Fargo）估计，Costco每月向会员销售的金条和银币总额高达2亿美元。

对黄金来说，这正是一场“完美风暴”，而展望未来，黄金仍有进一步上涨的潜力。

央行需求

过去几年里，全球各国央行纷纷加码购买黄金。根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，仅在今年上半年，央行购买黄金的总量便创下483吨的历史新高。其中，土耳其、印度和中国的央行位列最大买家榜单前列。

央行需求激增的部分原因在于，许多国家希望通过增加黄金储备来分散对美元的依赖。

“自2022年中以来，受对美国金融制裁和美国主权债务的担忧驱动，央行购买黄金的数量已增加了三倍。我们认为这一结构性趋势将会延续。”高盛（Goldman Sachs）在上月的一份报告中表示。

这一趋势自2022年俄乌战争开启后就愈加明显。美国试图通过经济制裁对俄罗斯施加最大打击，但对一个不依赖美元的国家实施制裁要困难得多，而减少对美元依赖的方式之一便是增持黄金。

经济学家穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）指出，这一趋势值得美国密切关注。埃尔-埃利安本周在《金融时报》（FT）专栏中写道，黄金价格的持续上涨“反映了中国和其他‘中等强国’国家越来越明显的行为模式。”

“此外，各国还对探索美元支付体系的替代方案表现出兴趣，这一体系已在国际架构中存在了约80年。”

俄罗斯在这方面取得了一定成功。自2022年美国实施大规模制裁以来，俄罗斯成功避免了经济的全面衰退，逐步实现了经济去美元化。这一能力可能会增强其他国家减少对美元依赖的信心，而这一趋势最终有利于黄金的需求增长。

“这里的关键不仅是美元主导地位的逐步削弱，还有全球体系运作方式的渐进转变，”埃尔-埃利安表示。“随着这种趋势根基的加深，全球体系将面临显著的分化风险，这将削弱美元和美国金融体系在国际上的影响力。”

黄金被视为避险资产，这源于其作为长期稳定价值储存工具的悠久历史。因此，当地缘政治紧张局势上升时，投资者往往涌向黄金，而当前市场上不乏令人担忧的因素。

从俄罗斯对乌克兰的战争，到中东冲突的不断升级，地缘政治紧张局势正愈演愈烈，而非缓解。

此外，美国国债激增也让国债这一传统避险资产变得不再“零风险”，进一步增强了黄金作为避险选择的吸引力。

“黄金似乎成为最后一个‘避险’资产，这激励了包括各国央行在内的交易者增加对黄金的敞口，”美国银行（Bank of America）本月在一份报告中指出。

随着美国前总统特朗普在大选中获胜的几率上升，“特朗普交易”热潮也有所升温，而黄金成为了其中的重要受益者。

原因在于，若特朗普再次执政，预计将带来政府赤字激增和债务高企，这将进一步引发人们对通胀反弹及美元可持续性的担忧。

“如果你担心财政浪费、金融压制以及美联储独立性受到冲击，黄金将是一个具有吸引力的资产选择。”凯投宏观（Capital Economics）经济学家戴维·奥克斯利（Davix Oxley）在周五表示。

即便特朗普未能赢得选举，财政赤字仍可能持续增长，这将为黄金带来进一步的上涨空间。盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出：“并非两位候选人中的任何一方都在提倡财政节制，美联储也似乎愿意在通胀略高于目标时继续降息。

因此，有观点认为，在利率上升、经济状况良好的情况下，黄金可能是一个可行的替代资产。而即使经济状况不佳，黄金仍然是不错的保值工具。”索斯尼克在接受BI采访时表示。

根据世界黄金协会的数据，利率下降历来有助于金价上涨。在美联储首次降息后的六个月内，黄金价格通常能上涨约10%。预计在未来一年内美联储将多次降息，较低的利率将为金价带来有力的支持因素。

尽管自美联储上月首次降息以来，利率实际上有所上升，10年期美国国债收益率本周达到自7月以来的最高水平，但黄金价格依然在持续上涨。

这表明，黄金投资者更关注全球利率走向。随着全球各国央行倾向于放松货币政策，全球利率前景趋向于进一步下降。

中国人民银行本周降息25个基点，加拿大央行降息50个基点。上周，欧洲央行也将利率下调了25个基点，经济学家们预测，英国央行的降息幅度可能会超出市场预期。（BI）