(原标题:中信证券:二季度水泥行业积极助推涨价 盈利能力有所恢复)
智通财经APP获悉,中信证券发布研报称,2024年上半年消费建材类企业积极拓展零售渠道和多品类业务,盈利水平和现金流质量持续提升,也支撑加大分红力度来回报投资者;水泥行业在二季度积极助推涨价,盈利能力有所恢复;玻纤行业基本触底,二季度提价效果明显。龙头公司具备规模、成本、渠道、品牌等综合优势,在行业周期性波动中显示出较强的穿越能力。
中信证券主要观点如下:
2024年上半年行业整体利润面临较大压力。
建材(中信)板块营业收入为3327.09亿元,同比下滑13.20%;净利润为88.61亿元,同比下降59.51%。分季度来看,2024Q1/2分别实现营业收入1358.85/1968.24亿元,同比下降17.11%/7.42%;归母净利润5.97/82.64亿元,同比下降87.12%/51.06%。除了需求下降导致的建材产品销量同比减少外,行业内供给过剩带来的价格竞争也使得产品盈利能力下降,企业净利润下降幅度较大。
水泥:协同进一步加强,二季度价格有所改善。
2024年1-4月,下游开工项目较少且进度减缓导致水泥行业竞争激烈,水泥价格持续下跌。5/6月水泥企业为恢复盈利能力积极参与协同,全国水泥价格上涨3.30/28.10元/吨,企业盈利能力得到改善。骨料业务仍是水泥企业业绩的支撑,大部分公司的骨料业务的毛利率仍能维持在45%以上,对水泥主业形成有利补充。
玻璃:低基数下盈利同比较好,但价格持续下行。
2024年上半年行业主要公司营业收入同比增长4.69%,净利润同比增长0.50%,主要由于2023H1基数较低。分季度来看,2024Q1/Q2浮法玻璃均价分别为104.15/88.02元/重量箱,环比下降1.31% /15.49%。二季度需求端压力逐渐加大,价格下降速度加快,主要公司净利润同比平均下滑24.38%。
玻纤:提价效果渐显,二季度同比明显改善。
上半年玻纤行业供需改善,3月起,头部企业相继复价,且下游接受良好。具体看,上半年无碱玻纤均价4283.3元/吨,同比下降14.2%;Q2单季度均价同降7.5%,环比上升18.1%。行业库存现已恢复至合理水平,景气度逐渐修复。综合来看,行业最差时点已过,若后续需求继续改善,头部企业盈利修复预期向好。
消费建材:收入利润下滑,经营质量改善。
地产需求的持续疲软导致行业竞争激烈,消费建材企业收入利润同比减少,但龙头企业加快拓展零售渠道,防控工程端的风险,现金流同比改善,盈利能力也有所提升。其中龙头公司零售业务收入均实现增长,毛利率也有所提升,同时现金流的改善也支撑龙头公司在中报加大分红力度回报股东。
风险因素:
房建和基建需求较弱;原材料成本大幅上升;消费建材公司业务市占率提升不及预期;消费建材公司多元化业务发展不及预期;应收款项风险控制不及预期。