（原标题：华盛本周策略 | 恒指万八附近考虑分段吸纳！港股中线建议配置职教板块）
發仔导读
华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！
美国5月PCE数据相对温和，港股短线宜在18800附近止损
风险提示：中美关系博弈，稳增长政策力度不及预期
本周详细分析如下：
1、上周全球主要指数表现
上周全球股指涨多跌少，港股小幅回升。美国三大指数涨幅较前，道琼斯上升2.02%，报34407，纳斯达克上升2.19%，报13787；标普500上升2.35%，报4450。
欧股股指转强，其中跌幅度最大的是法国CAC40指数上升3.3%，报7400；其次是德国DAX指数上升2.01%，报16147；英国富时100指数上升0.93%，报7531。
恒生指数上周上升0.14%，报18916。恒生科技指数上升0.82%，报3911。上证指数上升0.13%，报3202；深证成份指数下跌0.29%，报11026。
费城半导体指数按周上升4.5%，报3673。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）按周下跌4.63%。
2、全球宏观经济观察
2.1海外方面
6月30日美国经济分析局发布的数据显示5月份个人消费支出(PCE)指数同比上涨3.8%，预期3.8%，前值4.3%，环比增0.1%，预期0.1%，前值0.4%，符合市场预期。剔除食品和能源后，核心PCE物价指数同比上涨4.6%，略低于预期4.7%，前值4.7%；环比增速由前值的0.4%回落到0.3%，与市场预期一致，但同比增速小幅回落0.1pct至4.6%，略低于前值及彭博一致预期（4.7%）。
PCE价格环比下降主要原因是能源分项大幅回落，其中商品通胀1.1%，前值2.1%，其中，汽油及其他能源货物同比-21.9%，前值-13.5%，拉动商品 PCE通胀-2.0%。服务通胀同比5.3%，前值5.5%，结构上商品弱于服务。虽然核心服务环比回落但仍处高位，与此前公布的CPI数据所反映的信息基本一致。美国PCE数据公布后，环比低于预期，美债收益率下跌，美股上涨。
我们认为美国PCE物价指数同比增速低于预期暗示市场需求有所放缓，也有利于缓和市场对紧缩比政策的情绪，虽然商品分项PCE物价指数同比已降至1.1%，但服务分项PCE同比高达5.3%，需要观察下半年租金通胀会否进入下行通道，或美国劳动力市场工资下行或失业率等信号是否转弱。密歇根大学消费者信心指数终值为64.4，预期63.9，前值63.9，上升了9%，高于预期反映债务上限危机得以解决，以及对通胀放缓的乐观看法。
鲍威尔最近言论传达美联储2%的通胀率目标大概率今年难以实现，预计美联储货币政策进一步紧缩。美股估值较高而经济伴随衰退风险，叠加持续的流动性偏紧，预期美股的成长性板块将出现较大的波动，价值型股份可能因息率较高出现分化，这种相应也传递至港股，需要等到货币政策宽松周期的预期改善才能缓解。
6月欧元区经济前瞻与消费者信心改善有限，欧元区6月经济景气指数95.3，低于预期的96前值的96.5，欧元区6月消费者信心指数终值 -16.1（预期-16.1，前值-16.1）。欧洲同样面临工作时长下降、薪资增速维持粘性约束核心服务通胀回落等问题。基于欧央行 6月会议中的鹰派表态，欧元区由于工资上涨驱动的通胀上升使得通胀问题进一步升级，需要采取相应的紧缩政策。
我们预计欧央行7月仍有一次加息，9月加息的可能性在上升但仍将基于经济数据表现。由于前期几周的调整幅度较大，上周欧洲主要市场出现反弹，但在技术性衰退的阴霾下，欧元区股指的波动将持续。
2.2中国
上周49城整体新房成交面积481万方，同比-39.9%，环比销售改善+37.3%，其中一/二/三四线新房成交面积同比-22%/-47%/-35%，环比+44%/+20%/+62%。6月份以来多地出台宽松政策包括降低首付比例、优化公积金、优化限购等方面，6月29日国常会表示要打好政策“组合拳”，促进家居消费的政策要与老旧社区改造、住宅适老化改造等政策衔接配合，房地产产业链的支持政策侧面显示上层决策者对行业整体的前瞻性判断和关注。
6月制造业PMI/建筑业/服务业商务活动指数分别为49/55.7 /52.8，制造业PMI较上月温和改善0.2但仍处于收缩区间。生产指数改善达0.7至50.3,重回荣枯在线方，但新出口订单、产成品库存等分项指数仍在荣枯线下连续回落,外需不振依然是痛点。大型和中型企业PMI均较前值有所回升，但小型企业PMI再降至46.4%。
从库存周期的角度来看，产成品存货同比增速较前值下降2.7pct至3.2%，国内工业企业仍处于加速去库周期阶段，5月工业企业利润降幅也有所收窄，5月当月同比增速为-12.6%，1-5月累计增速较前值回升 1.8pct至-18.8%，国内需求疲弱的趋势得到缓和。
港股市场方面，中美利差倒挂幅度边际扩大，人民币兑美元持续贬值，截至6月30日，美元兑人民币即期汇率达到7.26，我们认为美联储加息临近尾声，利率平价对汇率走势的影响将逐渐消退，港股市场也将消化这一因素。国内6月发布的经济数据大多不及预期，但6月PMI数据有所改善，市场对后续的焦点对主要放在政策面及经济数据的复苏步伐。港股在半年结表现窄幅波动且成交量萎缩至811亿，恒指收市跌18点，全周低于20天线收市。期指完成半年结后港股短线波幅可能会扩大，出现较明显的方向，20天线已经成为较大的压力，短线宜在18800附近止损，18000点考虑执行分段吸纳。
3、行业及市场热点分析
职业/高等教育服务属刚性需求,在连翻出台的行业新政加持下，从资本、人才、产业等领域进一步为职教发展提供支持，进一步强化市场对于职业教育板块的投资信心，特别是《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023—2025年)》的指引下，行业未来的发展路径清晰，造就盈利的可见性。由于扩招集中于地方举办的院校，在政府减税降费的背景下办学经费相对紧张，也希望民办学校能吸收更多的生源或专升本教育。
我们预期民办学校将成为新增高等教育需求的主要承接方，随着政策对营利性教育的定位清晰并提供支援政策，具有规模增长潜力，及商业模型可复制下民办高校持续扩张。受益标的包括中教控股（HK.0839）。
4、投资建议
南向资金整体方面，本周港股通累计净流出 20 亿港元，近一个月以来港股通累计净流出 62 亿港元，今年以来港股通累计净流入 1236 亿港元，近期南向资金呈现出整体流入的走势。我们预期市场对中央出台利好经济政策的情绪会此起彼落，直至出台较全面的利好政策或经济数据/重点行业出现改善才会出现向上突破的局面。
7月政治局会议对下半年经济工作启示，故不建议对港股过分悲观，重申关注成交额重回约1100亿元年均值以上，及站稳20天线作为短线突破的关键，其次若失守18800应执行止损，18000点考虑重新分段吸纳。本周关注中国公布 6月财新 PMI、外汇储备，美国公布 6 月非农就业数据、PMI、5月贸易帐。
栏目介绍：华盛证券投研团队出品，跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分析拆解重点行业、公司，定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告，挖掘中长线投资机会。
分析师简介：余石麟Joe/华盛证券研究部经理
免责声明：
本研究报告由华盛资本证券有限公司（以下称“华盛证券”，持有香港证券及期货事务监察委员会（「香港证监会」）第1（证券交易）、2（期货合约交易）、4（就证券提供意见）、9（提供资产管理）类受规管活动牌照）备发。接收并阅读本研究报告，则意味着收件人同意及接纳以下的条款及声明内容：
一、此报告及资料受到版权、商标权全面保护。本报告中的资料和内容，使用的商标、服务标志均为华盛证券所有，除非获得华盛证券的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。
二、报告中的信息或所表达的意见，皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，华盛证券及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。
三、此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以华盛证券认为可靠且已经公开的信息和数据为基础，华盛证券力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。同时，此报告所载的观点、意见及推测均基于华盛证券于最初发此报告日期当日的判断，过去的表现不应作为日后表现的预示和担保，不同时期，华盛证券及其雇员可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华盛证券不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。
四、本报告仅供华盛证券的客户使用，华盛证券不因收件人收到本报告而视其为华盛证券的客户。此外，若本报告内容在接收人所在国家或地区受法律法规限制，接收人请勿使用。本报告并非针对特定收件人之特定投资目标、财务状况及投资需求所编制，因此所提述的证券不一定适合所有收件人。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华盛证券均不承担任何法律责任。
五、华盛证券及其集团、董事、高级职员及雇员（撰写全部或部分本报告的研究员除外），将可能不时于本报告提述之证券持有长仓、短仓或作为主事人，进行该等证券之买卖。此外，华盛证券及其集团成员公司或可能与本报告所提述或有关之公司不时进行业务往来，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证券，或可能为其担任或争取担任并提供投资银行、财务顾问、包销、融资或其他服务，或替其从其他实体寻求同类型之服务。收件人在阅读本报告时，应留意任何所有上述的情况均可能引致真正的或潜在的利益冲突。
六、华盛证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华盛证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华盛证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，亦并非旨在提供任何投资意见。有关内容不构成任何专业意见、买卖任何投资产品或服务的要约、招揽或建议。本页面的内容可随时进行修改，而本公司毋须另作通知。本公司已尽力确保以上所载之数据及内容的准确性及完整性，如对上述内容有任何疑问，应征询独立的专业意见，本公司不会对任何因该等资料而引致的损失承担任何责任。以上内容未经香港证监会审阅。
首页
微信公众号
证券之星APP
